债券风险和违约风险飙升的影响

2017-02-16

债券风险和违约风险飙升发达国家债市收益率再创新低

英国10年期金边债券收益率首次低于1%，德国10年期国债收益率降至历史低点，美国国债收益率降至1.5%以下，日本国债收益率低至负22个基点。

随着债券风险和违约风险飙升，以及评级下调，发达国家债券收益率创下新低。资金纷纷流向安全资产。

不过，彭博新兴市场策略师Mark Cudmore表示，尽管英国金边债券成为投资者的闪光灯焦点，而非不确定时期的无风险产品，金边债券最终可能会辜负投资者的希望，通过光鲜表面来掩饰其重大威胁。

英国10年期国债收益率下跌29个基点，至1.086%，创下至少1989年以来最低水平，仅一天之内就抹去约五分之一的年回报率。人们不仅将金边债券视为流动避险资产，并且有着强烈的信念，认为英国央行将不得不降息以支撑经济。

发达国家债券吸引了避险需求，即使标普、穆迪和惠誉警告称，可能会下调英国的信用评级。事实上，随着英国国内的政治动荡持续，标普宣布，不但将英国的最高级别主权信用评级连降两档，还下调评级展望预示可能再降级。另一评级机构惠誉紧随其后，下调了英国评级和评级展望。

这不仅对英国政府债券造成打击，还可能导致该国的资本外流。目前，已出现大规模资金由高风险资产(如股票)向主权债券转移，而下一步，很可能采取将全部现金转移出境的情况。因此，一些金边债券的买家可能仅仅走完了一个临时步骤。

Mark Cudmore还指出，英央行降息似乎是最有可能的政策行动，但如果英镑持续走软，也不排除央行会提高利率以保卫货币，毕竟英镑贬值可能会减弱降低借贷成本的能力和需求。

若英国退欧板上钉钉，遍布该国的大规模经常账户赤字的担忧将会加剧，进一步对利率施加上行压力。

市场恐慌既会令价格失衡，也会为投资者提供机会。目前而言，长期金边债券的风险回报率可能会在相当长的一段时间内偏于下行。

欧洲央行的负利率政策、大规模买债项目、及市场对欧元区经济能否复苏的担忧，令一年来欧洲政府主权债收益率持续下降。

而市场近期对英国退欧的担忧更令十年期德债收益率在周二首度跌入负值，此外美国、日本、英国的国债收益率都在当日出现下跌，这些国家的主权债被视作安全。

但是，意大利、葡萄牙、西班牙各国主权债均遭抛售，根据《华尔街日报》，这些国家国债和10年期德债的利差飙升至自2月份以来最高位。

Investec Wealth & Investment固定收入部门主管Darren Ruane对《华尔街日报》表示：“虽然安全的政府债券会走强，但是欧元区欠发达国家的股债都将遭抛售。在部分欠发达国家，激进党派将受到更多支持，这些国家债券收益率上涨是有道理的。”

Nordea Bank AB的分析师Jan von Gerich称：“市场的担心可能会主要由政治风险的外溢影响决定，这样看来，荷兰、意大利和法国国债看起来更脆弱。”

美国金融博客Zerohedge称，欧元区欠发达国家近期债券风险飙升，说明不是“欧洲央行声明了会提供流动性”，市场就可以把英国退欧问题不当回事的。

近几周来，欧元区欠发达国家债券利差飙升，意大利、西班牙、葡萄牙似乎要爆发债券风险。

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