国债期货分析

2017-05-27

国债期货分析

国债期货分析：市场利率变化会导致国债期货价格相反方向的变化，国债本身的供需也会影响期货价格。

国债是财政部为了弥补财政赤字而发行的，财政部在年底都会发布第二年关键期限国债发行计划和第一季度国债发行计划的通知，因此，有可能某种期限国债的发行量大于机构配置需求。

这会使得新发行国债当天发行利率过高，进而可能对二级市场形成冲击。

此外，机构的配置需求会受到资金面的影响，资金面越紧，债券的持有成本就越大，反之，债券的持有成本就越小。因而资金面松紧有可能会影响机构的配置需求，进而可能对债市形成短期冲击。

资金面的松紧状况会反映在Shibor、央票利率、回购利率等货币市场利率上，而央行通过在公开市场发行央票、进行回购操作以及调整存准率等影响银行间市场的资金面状况，因此，这些都是影响国债价格短期波动的重要因素。

此外，信贷贷款规模的压缩也会加大商业银行的债券配置需求，值得重点关注。

国债期货今日回归分析：未来市场比期指大

“一个跳动价位0.002元，也就是价值20元，合约标的小，保证金1手大概也就是3万元到4万元，有得赚呢。18年后国债期货的回归必定让短线高频炒家乐此不疲。”在期货市场风风雨雨十几年的老期货张培(化名)对于国债期货的重新上市有着自己的见解。昨日，中国金融期货交易所公布上市3份合约的挂牌基准价格，而阔别18年的国债期货今日正式重新上市交易。

回忆：违规事件救了我

“如果说我对国债期货的记忆，那就是当年引发了金融市场大地震的327、319违规事件救了我。”张培告诉记者，当年因为资金被套在股市里没有更多的钱来做国债期货，由于违规事件的频发，证监会暂停了国债期货交易，结果沪深两市大涨。“老一点的人就记得1995年的‘5·18反弹’，当时没有涨跌停板，沪指一天涨了30.99%。本来我已经浮亏了60%以上，就靠这个天大的利好，后期赚到咯。”张培感叹。

不过，对于未来是否会参与国债期货的交易，张培却没有给出肯定的回答。记者了解到，尽管按照相关规定，参与国债期货的门槛远比股指期货低，保证金约在3万元，但投资者若想参与不仅要有50万元开户门槛，还必须通过相关的资格测试等。

影响：对A股市场影响不会太大

“现在门槛高了。当时既没有要求投资者符合《金融期货投资者适当性制度》，开户门槛高的5万元，低的甚至有2万元的，个人散户几乎是蜂拥而至。当时股市那么低迷，部分原因也是很多投资者转战期货市场。”张培说。事实上，国债期货的重新回归多少让投资者担心处于弱势振荡的A股市场有被资金分流的风险。

不过，业内人士普遍认为，目前的A股市场与十几年的情况已经不可同日而语，如今的A股市场已经十分壮大。加之，国债期货的回归主要是面向机构投资者，机构投资者的参与热情还不得而知，因此不会对A股市场产生太大影响，反而在一定程度上利好一些参股期货公司的上市公司。

分析：前期活跃度有限未来市场比期指大

“国债期货的推出前期不会太活跃，因为银行保险等机构还不能开户，但这个市场以后会比股指期货还大。”湖南本地期货公司大有期货研究所所长苏斌表示，我国国债持有者主要以银行为主，银行是否参与国债期货以及有多大力度是决定国债期货市场规模的主要因素。但由于对银行等特殊法人开户的限制，国债期货上市初期将以个人投资者为主，因此市场功能的发挥以及成熟度将同样受到限制。

此外，苏斌指出，影响国债价格的主要因素是市场利率，但自去年年中以来银行间5年期国债到期收益率持续走高，由2.65%上涨至3.9%，这意味着国债价格是一个持续走低的过程。目前在央行明确采取“锁长放短”的调控政策、缓解了市场短期资金压力的形势下，国债价格处于下跌趋势。预计9月份将面临较大的资金波动，债券的供给压力也较大，经济和物价压力面临持续的回升。因此阶段性资金宽松还无法改变债券市场趋势压力，建议投资者保持警惕，不盲目炒新做多。但由于市场的不理性，初期可能存在大量的套利机会，对于有条件的一般机构投资者来说可以理性参与。

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