2016年5月期货市场投资报告

据国家棉花市场监测系统3月份调查显示，2016年全国棉花意向种植面积4462.7万亩，同比减少656.1万亩，降幅12.8%，降幅较2015年11月调查结果扩大5.6个百分点;预估2016年棉花产量约为481.1万吨，同比下降7.8%，降幅较2015年11月调查结果扩大5.7个百分点。下面是小编带来关于2016年5月期货市场投资报告的内容，希望能让大家有所收获!

第一部分 期货市场投资行情回顾

2016年4月，郑棉期货成为期货市场明星品种，在短短的十个交易日暴涨接近30%。本轮疯狂行情，市场所能解读出来的利好主要有两点：一、国家推迟抛储计划，而下游纺织企业进入传统旺季，供需关系阶段性偏紧;二、黑色系列的疯狂行情带动市场情绪，沉寂已久的棉花成为资金追逐目标。但高价位的棉花并没有被纺织企业收入囊中，而更多的囤积在中间商手中，可以说炒作资金主导了本轮上涨行情。目前储备棉轮出时间与轮出方案已明朗，市场缺乏新题材炒作，后市郑棉行情将回归基本面。

第二部分 期货市场投资基本面分析

一、新年度我国棉花意向种植面积继续回落

因棉花市场价格低、收益少于预期等因素影响，棉农植棉信心大幅受挫，2016年各省植棉意向均有不同程度减少。据国家棉花市场监测系统3月份调查显示，2016年全国棉花意向种植面积4462.7万亩，同比减少656.1万亩，降幅12.8%，降幅较2015年11月调查结果扩大5.6个百分点。其中，西北内陆地区意向植棉面积为2887.6万亩，同比下降8.3%，降幅较2015年11月份调查结果扩大5.2个百分点，新疆意向植棉面积为2852.7万亩，同比下降8.0%;黄河流域意向植棉面积为865.8万亩，同比下降 21.8%，降幅较2015年11月份调查结果扩大6个百分点;长江中下游棉区意向植棉面积为654.0万亩，同比下降17.7%，降幅较2015年11月份调查结果扩大7个百分点。根据对棉花种植意向和单产的预估，预估2016年棉花产量约为481.1万吨，同比下降7.8%，降幅较2015年11月调查结果扩大5.7个百分点。

3月下旬以来，气象条件较好，全国棉花播种工作陆续展开。根据中国棉花协会棉农合作分会和新疆华泰农业专业合作社对全国13个省市、2714多个定点农户进行了2016年棉花播种进度调查，调查结果显示：截至4月15日，全国棉花播种进度为46.78%，同比放慢13.5个百分点。其中，新疆播种进度为63.3%，同比减少25.8个百分点，预计本年度该流域棉花播种工作将在5月初结束。黄河流域进度为33.0%，同比加快19.44个百分点;长江流域播种进度1.8%，育苗进度为70.3%;内地育苗播种进度快于去年同期。

二、储备棉轮出在即，期价将回归基本面

2016年4月15日，市场期待已久的储备棉轮出细则终于公布，本次国家储备棉消化主要按照“不对称轮换、先轮出后轮入、多轮出少轮入”的方式进行操作。具体轮出时间为2016年5月3日-2016年8月31日的国家法定工作日;轮出总量不超过200万吨，原则上每日挂牌销售数量不超过3万吨，优先安排进口棉轮出;储备棉轮出销售底价随行就市动态确定，原则上挂牌销售底价与国内外棉花现货价格挂钩联动，由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次。

之后由于国内棉花期货价格异常上涨的问题，国家发改委于4月20日下午紧急召集有关部门研究，会议明确，目前2015/16年度储备棉预计投放的200万吨应该会满足市场需求，但是如果在新棉上市前市场需求增大、出现大的供应缺口的话，2015/16年度储备棉投放量可在原有200万吨的基础上继续增加投放量。目前储备棉投放各项准备工作有序进行，可保证每日3万吨投放量和出库进度，结构基本是优先轮出进口棉，国产棉同步轮出。

为了提高储备棉消化速度，今年国家在轮出方面做了较大改变。2016年出库的国产棉进行100%公检(质量指标包包检验、重量指标批批检验);进口棉质量按照10%抽样检验，重量按照入库商检净重销售;往年无论是国产棉还是进口棉都是按照一定比例抽样检验。此外2016年储备棉不仅检验公定重量、颜色级、轧工质量、长度，还将检验马克隆值、断裂比强度、长度整齐度指数;进口棉检验指标则包括颜色级、轧工质量、长度、马克隆值、断裂比强度、长度整齐度指数;而往年国产棉只检验轧工质量、颜色级，进口棉只检验轧工质量、颜色级、长度、马克隆值。今年储备棉轮出检验细则的出台，将在很大程度上避免发生质量问题，解决了纺企的后顾之忧。

2015/2016年度国家储备棉轮出将于5月3日启动，根据国家发改委、财政部发布的《关于国家储备棉轮换有关安排的公告 》内对储备棉轮出销售底价计算公式，第一周(5月3日-5月6日)储备棉轮出标准级销售底价为12021元/吨;实际竞拍价格以公检结果和质量差价表为计算依据，以竞卖挂牌价格为准。首次轮出的成交情况如何，将成为影响后期棉价走势的关键因素。不过，今年储备棉在轮出数量、结构、公检方式上都有很大变化，为企业竞拍提供便利和保障的同时，也为有序消化储备棉库存打下坚实的基础，预计后市郑棉期价将逐步回归基本面。

三、内需不振，外需回暖，下游消费有所好转

外纱进口增速连续五个月下滑，国内外纱布产销率回升。据海关统计，3月我国进口棉纱19万吨，同比下降23.35%;1-3月，我国累计进口棉纱46.8万吨，同比下降20.75%;2015/16年度(2015.9-2016.03)我国累计进口棉纱120.58万吨，同比下降7.81%。进口纱冲击明显减少，国内纱线产销出现回暖迹象。统计局数据显示，3月纱线产量为338.5万吨，同比大增7.5%，明显高于2015年同期的0.14%，与2014年同期持平。《中国棉花工业库存调查报告》显示，2016年4月企业纱产销率为103.3%，环比提高3.8个百分点，同比提高5.5个百分点。库存环比减少3.1天，同比减少7.1天。

内需方面，纺织服装内销仍不景气，零售总额同比增速维持低迷。国家统计局数据显示，2016年3月，我国服装鞋帽、针纺织品零售额仅有1058亿元，同比增长4.4%，增速较上年同期下降9.5个百分点;1-3月，我国服装鞋帽、针纺织品零售总额3482亿元，同比增长7.2%，增速较上年同期下降3.3个百分点。3月网上销售“穿”类商品增长16%，较上年同期下降17.7个百分点，为该数据有史以来最低增幅。

出口方面，3月纺织品服装出口大幅增加。海关数据显示，3月我国纺织品服装出口168.5亿美元，同比增长34%;按人民币计，3月纺织品服装出口1100.1亿元，同比增幅高达42.7%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为79.23亿美元，同比增加34.7%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为89.3亿美元，同比增长33.5。3月出口增长的主要原因有二：一是去年同期受春节靠后因素影响，出口大幅下降，同比基数低;二是当前外贸环境有所改善，人民币汇率趋于稳定，稳外贸出口的政策红利逐步释放。

但纵观整个一季度，纺织服装出口数据并不乐观。一季度我国纺织品服装累计出口566.3亿美元，同比下降5.2%;一季度纺织品纱线、织物及制品累计出口额为234.5亿美元，服装及衣着附件累计出口331.8亿美元，累计分别同比下降2.2%和7.3%。回顾近5年数据，2016年一季度出口额仅好于2012年同期，纺织行业的困境尚未过去，后市纺织品服装出口压力依旧较大。

4-5月是纺织企业生产旺季，对棉花原料需求增加，但市场并没有出现明显的供不应求的现象。据业内人士表示，4月中旬以来，面对不断上涨的棉价，下游纺企并不认可，依然坚持随用随买策略，更多寄希望于5月储备棉轮出。

四、后市棉花资源充足

按照国内棉花预计产量521.6万吨(国家棉花市场监测系统2015年11月份预测)测算，截至4月29日，全国累计加工皮棉495.9万吨，同比减少106.1万吨，较过去四年的正常年份减少206.4万吨，其中新疆加工皮棉364.5万吨;累计销售皮棉435.4万吨，同比增加31.0万吨，较过去四年的正常年份减少182.6万吨，其中新疆销售皮棉310.8万吨。短短一周时间，皮棉销量大增近50万吨，但据了解这部分库存大部分囤积在贸易商手中，并没有实际流通到下游纺织行业，估算本榨季棉花的实际库存量在100万吨左右。

按照国家棉花市场监测系统4月供需报告预测，2015/16年度中国棉花消费量715.6万吨。折算下来，每月消费量在60万吨左右。目前距离新棉上市还有四个月时间，本榨季棉花的实际库存量仍有100万吨，国储棉计划抛售200万吨，再加上进口棉，如果本轮抛储的棉花质量没有大问题，市场供应依旧充足。

五、全球棉花库存虽有调降，但库存总量依旧庞大

美国农业部(USDA)4月供需报告显示，2015/16年度全球棉花期初库存和产量减少，消费量略有增加，导致期末库存减少。2015/2016年度全球棉花总产量为2175.6万吨，相比3月的预测值调减9.2万吨;全球消费量为2389.1万吨，调增8.3万吨;全球期末库存为2228.4万吨，调减24.4万吨;全球库存消费比为93.3%，调降1.3个百分点。中国和巴基斯坦的消费量调增，但印尼、孟加拉国和土耳其的消费量调减。

国际棉花咨询委员会(ICAC)4月份报告预估，2015/16年度全球产量2203万吨，较上月调降16万吨;全球消费量2380万吨，较上月调降6万吨;全球棉花期末库存为2033万吨，较上月调降13万吨。