浅谈金融货币政策毕业论文
中国货币政策在维持经济稳定中的作用日渐显现,中央银行通过影响货币供给量、利率和信贷等中介目标,来达到稳定产出和通货膨胀率等最终目标的目的。下面是小编为大家整理的浅谈金融货币政策毕业论文，供大家参考。
浅谈金融货币政策毕业论文篇一
《 银行资产负债表下的货币政策演变 》
摘要:
如果把一个国家作为一个经济体，那该国中央银行的资产负责债表所反映的就是该国经济活动的结果体现，从政府职能分配来看，则主要体现为中央银行实施货币政策的结果。因此通过分析不同货币政策下的中央银行资产负债表的结构、信息变化情况，能够较好地把握该国货币政策的实施过程和有效性，判断央行调控宏观经济的力度、政策走向以及与经济的关联度，以便于及时调整货币政策，更好地服务于国民经济的发展，更好地推进央行开展宏观调控，更好地应对国际金融形势的发展变化。
关键词:
中国人民银行;资产负债表;货币政策
一国中央银行实施货币政策的效果集中体现在中央银行资产负债表上，因此通过分析不同货币政策下的中央银行资产负债表的结构、信息变化情况，能够较好地把握货币政策的实施的有效性，判断央行调控宏观经济的力度，以便于及时调整货币政策，对促进中央银行积极有效地发挥职能具有十分重要的现实意义。本文通过对2007-2014年以来中央银行资产负债表的分析，探讨我国中央银行在不同经济背景下的货币政策演变情况，了解货币政策对宏观经济的影响力度，从而更好地更好地服务于国民经济的发展，更好地推进央行履行宏调控职能，更好地应对国际金融形势的发展变化。
一、2007-2014年中央银行资产负债表变化情况
根据我国中央银行资产负债表显示，2007年至2014年末，我国的资产负债表规模由169140亿元增长到了338248.79亿元，增长99.98%，居全球中央银行首位，其主要特点体现在:(一)规模居全球第一，扩张速度自金融危机后放缓数据来源:中国人民银行官方网站单位:亿元从图1可以看出，从2007年到2014年我国的资产负债规模由169140亿元增长到2014年的338249亿元，增幅99.98%，规模居全球第一，高于美联储、欧洲央行等国家的水平，占GDP的比重一直在60%左右的高位，2009年达到最高值67.85%;2008年金融危机之后，资产负债的扩张速度放缓，占GDP的比重也在逐年下调，从2007年至2014年的逐年增速来看，2008-2010年年增速为22.44%、9.92%、13.9%，2011-2014年增速放缓，分别为8.4%、7.7%、6.6%。
(二)中央银行各项资产结构分析1、国外资产主导资产变化趋势。2007-2014年的中央银行资产负债表显示，国外资产项目是资产的主要项目，如图2所示，2007-2014年，国外资产在中央银行资产结构中的比例从73.80%上升到82.37%，2014年末达到278623亿元。国外资产中又以外汇占款为主，其比重一直保持在92%以上，2014年末高达97.15%。2、债权维持较低水平。在我国中央银行资产项目中，债权所占比重一直维持的较低水平，且呈逐年下降趋势，其占总资产比重在2007年达到最高点9.65%，之后一直处于下降趋势，2014年降至4.53%。3、对其他存款性公司债权增长显著。2007年度2014年间对其他存款性公司债权绝对额增长2490664亿元，增长316倍，期间只有2009年比2008年有所减少。特别是2012年-2014年以来，分别同比增长63.14%、577%、2108.21%。
(三)中央银行各项负债结构分析1、储备货币占主导地位，货币发行占比下降。如图3所示，我国中央银行负债项目中，储备货币一直是重要组成部分。2007-2014年，我国储备货币的规模不断扩张，由101545亿元增长至294093亿元，增幅为189.62%，占总负债比重也不断增大，由60.04%上升至86.95%。在储备货币中货币发行占比不但没有增加，反而从原来的32.47%一路降至22.83%，其他存款性公司存款则大幅增长，在总负债的占比从40.26%增加至67.09%。2、发行债券呈下降趋势。发债规模由2007年的34469亿元下降到2014年的6522亿元，下降81.08%，其中2008年发债规模到达45780亿元的高峰后持续减少，占总负债比重也从最高点的22.11%下降至2014年末的1.93%。3、政府性存款大幅增加。2007年至2014年政府性存款由17121亿元增长到31275亿元，增长82.67%。政府存款在总负债的占比较为稳定，从2008年达到最低点后持续增长，一直在7%-10%之间浮动，逐渐成为储备货币以外中央银行负债资金的重要来源。
二、基于资产负债表的货币政策分析
(一)外向型经济的发展与现行汇率制度的相互作用导致外汇储备大幅增长。改革开放以来，我国确定了出口导向型经济发展的战略，出口型经济得到了飞速发展，出口创汇规模逐年增长。2007年我国国际收支经常项目顺差3718亿美元，2014年国际收支顺差2318亿美元，外汇资产比2013年增加外汇1181亿美元，持续的国际收支顺差导致外汇储备逐年增长。而现行的汇率制度是单一的、有管理的浮动汇率制度，取消了经常项目下的强制结售汇制度，但资本项目未开放，美元仍是国际主要支付货币，而且自2008年以来人民币持续升值，企业和个人都不愿意持有过多的外汇资产，避免外汇贬值损失，于是导致央行资产债表的外汇占款始终居高不下。
(二)适度宽松货币政策导致储备货币大幅增长。2007年的货币政策基调为稳中适度从紧，2007年至2008年10月人民银行16次上调准备金率。而2008年下半年，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，2008、2009、2010、2011年实施适度宽松的货币政策，从资产负债表上来看，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量，体现在资产负债表上为规模迅速扩张。2008年储备货币比2007年增长27.26%，2010年、2011年、2012年同比分别增长28.79%、21.22%、12.33%。
(三)多项经济刺激措施使政府存款显著增长。近年来随着财政收入的增长，政府存款规模不断扩大，同时国库集中收付改革要求预算单位将经常性存款逐步集中到中国人民银行的单一账户中，导致政府存款科目余额走高。
(四)货币政策工具的运用改变了资产负债表的规模和结构，使资产负债规模持续扩张。近年来，中国人民银行为了守住不发生系统性金融风险底线，广泛和灵活地采用公开市场业务、存款准备金率、再贷款等多项货币政策工具，对调节流通中的货币量、应对国际金融危机冲击等方面具较强的指向性和灵活性。连续多次调整法定存款准备金率和金融机构存贷款基准利率等从总量上对货币供应和信贷规模进行调节;大规模开展公开市场操作、动用大量外汇储备对国有商业银行注资、2013年实施的常备借贷便利政策满足金融机构大额流动性需求等等，大量增加市场流动性，扩张资产负债表规模。
三、中央银行资产负债表调整及货币政策路径选择
(一)改革现有外汇政策，使其与经济发展策略相协调。外汇占款受制于我国的外向型经济发展模式、人民币汇率形成机制、资本项目的管制及结售汇制度等诸多因素，因此，我国应当尽快采取有效措施，在资产项目管理上，采取措施适当减少外汇资产的规模或减缓其增加的速度，变藏汇于“国”为藏“汇”于“民”，缓解中央银行资产规模过快增长的压力，也能解决中央银行对冲外汇占款的被动局面;提高人民币的国际地位，适当增加人民币为国际结算货币的途径。
(二)提高对政府债权在资产的比重。从资产负债上来看，2007-2014年“对政府债权”占其全部资产的比重平均只有6.29%，2014年仅为4.5%，这与中央银行通过公开市场操作调控基础货币的要求不相匹配，制约了中央银行调控基础货币的手段应加快完善国债的发行与流通市场建设，增大国债的发行规模，优化国债的结构，增加发行短期国债的比例，不断丰富国债品种，提高资产负债表中地政府债权的比重，便于中央银行更好地进行公开市场操作。
(三)推动国库现金管理，实现对货币政策的有效调节。政府存款作为中央银行用来调控社会货币供应量的基础货币，其流入、流出对全社会资金流量和货币供应量有着重要影响，因此应进一步推动国库现金管理，实现国库存款在央行与商业银行之间的合理分配，从而有效调控社会资金供应量，调节中央银行负债结构。
参考文献:
[1]中国人民银行，中国货币政策执行报告[M].2008-2014年各期.
[2]中国人民银行国际司课题组，中央银行资产负债表及其危机应对能力研究(三)———央行应对危机措施对其资产负债表的影响[J].
[3]陈静，量化宽松货币政策的传导机制与政策效果研究———基于央行资产负债表的跨国分析[J].国际金融研究，2013年第2期.
浅谈金融货币政策毕业论文篇二
《 社会融资结构对货币政策的影响 》
内容摘要：
近年来，随着新型金融机构、金融工具和金融产品的不断涌现，我国社会融资结构发生了较大的改变。本文在社会融资规模被引入货币政策调控目标三年之际，通过HP滤波法分离出变量的波动成分，并以此为基础构建SVAR模型，探讨了社会融资规模结构变化对货币政策效应的影响，从而得出相关结论并提出一些建议。
关键词：
社会融资结构;社会融资规模;SVAR;货币政策
作为货币政策调控中介目标之一，近年社会融资规模引入的目的是想通过社会融资规模这一指标更好地反映出货币政策执行效果，因此在社会融资规模被引入货币政策调控目标三年之际，探讨社会融资规模与货币政策效应是一项有实际意义的研究课题。
一、不同融资领域对货币政策的影响
(一)银行业表外融资的增加是一把双刃剑一方面，银行业表外融资使大量资金从银行体系渗漏，干扰了货币政策的信贷传导渠道。从负债方来看，表外融资替代了相当部分的银行存款，从而使存款准备金的缴存基数下降。这样既影响到中央银行运用存款准备金率调控金融市场的效力，同时又大大降低了银行体系的货币创造能力，弱化了M2的调控效果。从资产方来看，银行业表外业务规避了中央银行对贷款规模的控制。如天津市在信贷控制相对趋紧的2010-2013年，银行业表内信贷年均增加8.7万亿，比2009年少增1.3万亿，但是通过信托、委托以及银行承兑汇票年均发放贷款3.7万亿，比2009年多增2.1万亿。另一方面，表外理财产品的定价有利于我国利率市场化，一定程度上促进了我国货币政策的利率传导。随着利率市场化的推进，银行业存贷款利差逐步收窄，各商业银行竞争日益加剧，为了留住客户，增加收益，各银行不断推陈出新，开发满足客户需求的各种理财产品，实际上已经突破了央行的利率限制。以天津市为例，2014年4月份，商业银行新发售15511支理财产品，其中最低收益率为1.46%，最高收益率为5.89%，按照对应的期限来看，理财产品年化收益率平均比存款基准利率高出2.7个百分点。短期来看理财产品利率可以为基准利率的确定提供参考，长期来看理财产品发展为推进利率市场化进程提供了宝贵的经验。
(二)直接融资现状尚不利于货币政策传导一是由于我国目前资本市场发展不够成熟，运作尚存在很多制度缺陷，导致我国股票市场和债券市场无法对货币政策的调控信号做出灵敏、准确的反应(徐晓飒，2015)。二是我国直接融资主体以大型企业为主的现状也一定程度上制约了我国货币政策的传导。三是债券市场和股票市场的发展，分流了相当部分信贷资金，弱化了货币政策信贷传导渠道的效率。
二、实证检验
(一)研究思路和方法本文主要借鉴闫力等(2010)的研究方法，先用HP滤波法分离出各变量的波动成分(相应指标名称后加了字母“B”)，然后构建SVAR模型来检验各融资项目对货币政策效果的影响。
(二)变量选取和指标说明依据2003年《中国人民银行法》的规定，我国“货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。”因此，我国货币政策的最终目标包括保持币值稳定和促进经济增长两个方面，为此我们选择了GDP、CPI、社会融资规模(SR)、银行表内信贷占社会融资规模比重(BN)、银行表外信贷占社会融资规模比重(BW)、直接融资占社会融资规模比重(ZR)六个指标，所有指标都使用了2002-2013年的季度数据。
(三)实证分析结果1.时间序列平稳性检验。由于只有平稳时间序列或存在协整关系的序列才能建立SVAR模型，因此本文对6个指标分离出的HP波动值进行了单位根检验。单位根检验结果显示：CPI在5%的显著性水平下拒绝原假设，其他所有指标均在1%显著性水平下拒绝原假设，可以认为上述6个指标在5%的显著性水平下均是平稳变量。2.社会融资规模与GDP及CPI的关系检验。经检验，对社会融资规模与GDP及CPI构建的SVAR模型的所有单位根均在单位圆内，所以该SVAR模型平稳。经Granger因果检验(见表1)得出：社会融资规模和GDP互为Granger原因，也就是说社会融资规模的变动会对GDP产生影响，GDP的变动也会促进社会融资规模的调整;而社会融资规模不是CPI的Granger原因，但CPI是社会融资规模的Granger原因，也就是说将社会融资规模的扩张和收缩不是造成通货膨胀和通货紧缩的原因，但是可以根据货币的宽松或紧缩情况来调整社会融资规模。所以可以说，我国将社会融资规模作为货币政策调控中介目标是有效的。
通过GDP对社会融资规模冲击的脉冲响应函数图发现：当期社会融资规模的冲击对GDP不产生影响，从第2期开始冲击反应变大且为负向冲击，第4期GDP的脉冲响应值变正，从第5期开始GDP的脉冲响应函数值逐渐变小并趋于0。因此，可以说我国货币政策短期非中性，长期为中性，短期内是可以通过社会融资规模的调整来实现经济增长目标。
社会融资规模对GDP冲击的脉冲响应函数图显示：当期GDP的变动要对连续8期的社会融资规模产生影响，而后其影响才逐渐消减为零;第1期、第3期、第4期、第8期的影响均为负，第2期、第5期、第6期、第7期的影响为正，而且第2期的影响程度最大。
可以说，为实现宏观经济目标，社会融资规模要根据连续数期的GDP情况反复从正反两方面做出修正调整。社会融资规模对CPI冲击的脉冲响应函数图显示：当期CPI的变动要对连续4期的社会融资规模产生影响，而后其影响才逐渐消减为零，而且对各期的影响均为负面影响，其冲击程度要明显小于GDP。可以说，为实现币值稳定的预期目标，社会融资规模要连续5期做出逆向调整，且调整幅度要明显小于为满足宏观经济增长目标的调整幅度。3.社会融资规模结构与GDP及CPI的关系检验。
经检验，对各社会融资项目与GDP及CPI构建的SVAR模型所有单位根均在单位圆内，所以该SVAR模型平稳。经Granger因果检验得出：银行业表内融资、表外融资和直接融资均为GDP单项Granger原因，GDP不是三项融资的Granger原因;CPI是银行业表内融资、表外融资的单项Granger原因，而银行业表内融资、表外融资不是CPI的Granger原因，直接融资和CPI互不为Granger原因。也就是说，对融资结构的调整会影响到GDP，但不会影响到币值稳定，同时可以根据币值状况来调整银行业表内外信贷规模。GDP对银行业表内融资的脉冲响应函数图显示：当期银行业表内融资的冲击对GDP产生一定程度的负面影响，从第2期开始GDP的脉冲响应函数值逐渐变小并趋于0。因此，可以说目前银行业表内融资占比的下降对我国GDP的负面影响显著，且影响周期相当短，进一步验证了我国货币政策的信贷传递渠道存在较大的梗阻。
GDP对银行业表外融资的脉冲响应函数图显示：当期和第3期银行业表外融资的冲击对GDP产生一定程度的负面影响，第2期的冲击对GDP产生一定程度的正面影响，且正反两方面的影响程度基本相当，从第4期开始GDP的脉冲响应函数值逐渐变小并趋于0。因此，进一步验证了银行业表外融资是一把双刃剑，且其对货币政策传导的正负影响基本相当。
GDP对直接融资的脉冲响应函数图显示：当期、第2期和第3期直接融资的冲击均对GDP产生一定程度的负面影响，从第4期开始GDP的脉冲响应函数值逐渐变小并趋于0。因此，可以说，目前的直接融资不利于我国货币政策的有效传导。银行业表内融资对CPI的脉冲响应函数图显示：当期银行业表内融资对CPI的冲击没有响应，第2期的脉冲响应函数值为负，第3、4、5期的脉冲响应函数值为正，且负向冲击的程度略大于正向冲击，从第6期开始脉冲响应函数值逐渐变小并趋于0。
因此，可以说，我国银行业表内信贷根据多期通货状况做出了逆周期调整，以期实现币值稳定的目标。综合来看，不论谁对谁的冲击，最长的冲击周期也不会超过5期，然后逐步衰减为零。这也进一步验证了我国货币政策短期非中性，长期呈中性的特点。
三、结论
(一)从社会融资规模看，我国货币政策短期内有效从社会融资规模看，我国货币政策短期非中性，长期为中性，即我国货币政策短期内是有效的，短期内可以通过调整社会融资规模来实现经济增长的目标。同时，为实现宏观经济目标，社会融资规模要根据连续数期的GDP情况反复从正反两方面做出修正调整(崔虹虹等，2011)。此外，为实现币值稳定的预期目标，社会融资规模逆向调整周期较长，且调整幅度要明显小于为满足宏观经济增长目标的调整幅度。
(二)从社会融资结构来看，我国信贷传递渠道受阻且利率传递渠道初显银行业表外融资是一把双刃剑，目前其对货币政策传导的正负影响基本相当(封志平等，2011)。虽然银行业表外融资从干扰信贷传导渠道、影响央行的窗口指导以及增加央行票据发行成本三个方面对货币政策传导渠道带来不利影响，但实证结果显示银行业表外融资对货币政策传导的正负影响基本持平，可见我国货币政策的利率传导渠道有所显现，而且货币政策的利率传递渠道效率比信贷渠道的传递效率更高，也就是说价格型货币政策传导效率要高于数量型货币政策传导效率。
四、政策建议
一是积极推进金融业综合统计。随着我国金融改革及创新步伐的加快，新型金融机构、金融工具和金融产品不断涌现，基于目前的社会融资规模分析并不能全面反应我国货币政策的效果。因此，我国需要加快推进金融业综合统计工作，待条件成熟，逐步将一些非银行系金融机构业务以及一些创新项目纳入社会融资规模统计范畴，以便完善我国货币政策决策依据，进一步提高我国货币政策调控效果。二是进一步深化对表外融资的监管和引导。一方面，需要对银行业表内与表外融资之间建立一道比较坚固的防护墙，防止表内外资产的违规转移。另一方面，银行业表外融资促进了我国货币政策效果的利率传导，因此对表外业务也不能一概否定，而应进一步规范和适当引导。三是加快利率市场化步伐。利率市场化有助于实现资金的最优配置，提高货币政策传导的有效性。我国已经为利率市场化改革做出了很大的努力，已经算是取得了阶段性成果，我国货币政策传导的利率渠道已经初步显现，但仍存在一定程度的管制，有管制的利率扭曲了信贷资源配置(李全德，2013)。为进一步提高我国货币政策有效性，同时也为了与国际接轨，我国需要进一步加快利率市场化步伐。
参考文献：
1.徐晓飒.从金融资源配置谈区域经济的非均衡性发展[J].商业经济研究，2015(23)
2.闫力，刘克宫，张次兰.货币政策有效性问题研究—基于1998-2009年月度数据的分析[J].金融研究，2010(12)
3.崔虹虹，胡建光.社会融资结构变迁对货币政策有效性的影响—基于2003-2010年中国数据的实证分析[J].华北金融，2011(8)
4.封志平，王耀宗，刘亚聪.社会融资结构变化对货币政策调控的影响与建议[J].华北金融，2011(10)
5.黄隽.社会融资结构变化对货币政策的影响[J].经济纵横，2011(10)
6.李全德.社会融资结构变化对货币信贷政策效应的影响[J].华北金融，2013(7)
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