什么是国债回购交易

2017-02-18

国债回购交易是什么

国债回购交易的基本介绍

国债回购交易价格是采用资金的年收益率报价的，利率的高低直接反映市场资金的利率水平。考虑到回购交易的价格。

主要涉及初始交易和反向交易的价格差额，因此回购交易中只对到期回购价格实行电脑竞价，初始成交价格一律定为100元。在交易所行情显示中，只即时显示交易的到期回购价格的竞价结果，而成交量、成交金额，分别显示的是当日成交手数和当日实际成交金额。

下列图表为上海证券交易所国债回购交易流程：

融券方(卖方)上海证券交易所融资方(买方)

回购成交日放弃资金使用权，将其让位于买方。冻结买方国债，将资金使用权付与卖方。买方放弃国债抵押权，将其抵押在中国结算公司。

回购期内获国债抵押权。冻结国债。获资金使用权。

回购到期日收回本金及相应的利息解冻买方国债。还本付息，收回国债。

国债回购交易的具体特点

1、国债回购交易收益性

经过近几年的多次降息，银行一年定期存款利率已降为1.98%(年利率2012年一年定期存款利率为3.50%)。而企事业单位将其闲置资金用

于国债回购交易，收益率将大大高于同期银行存款利率水平。国债回购收益举例：

由于国债回购每次交易最少需要10万元资金，下面我们就以此来举例比较。

如投资者有10万元流动资金闲置，做182天回购，以3.2%的回购年利率计算，则收益为：(10万×3.2%/360)×182-10万×0.75‰=1542.78元。

一年可做两次182天回购，即一年的总收益为3085.56元。

若把资金存入于银行，年收益只有：10万×1.98%×80%(利息税)=1584.0元。

这样，10万元资金用于回购操作，回购收益要比一年定期存款利息高出1501.56元。

以券融资收益举例：

针对有些投资者持有国债、银行支票、大额存单等有价证券并且有短期资金需求，要通过以券融资来解决短期资金的需求。下面分别对各种以券融资业务的费用作以比较：

以券融资做10万元资金的回购，由于银行只有半年期的贷款业务，也选取182天回购与之对应，则融资成本为：(10万×3.2%/360)×182+10万×0.75‰=1692.78元。

到银行用国债现券抵押，贷款10万元，期限半年，贷款成本为：10万×5.04%÷360×182=2548元。

以有价证券到银行贴现(银行的贴现率为3.0%-4.0%)，以还有六个月到期，票息为5.0%的商业票据到银行贴现10万元资金为例投资人支付的贴现息为：10万×(1+5.0%×6÷12)=102500×4.0%×6÷12=2050元。

同样是以券融资10万元，以国债回购融资的成本比抵押贷款融资的成本低855.26元，比以票据贴现融资的成本低375.22元。

结论：经计算，同一笔资金，做国债回购的收益率在零风险的情况下相当于同期银行定期存款收益率的180%，相当于活期存款利率的350%，因此成为机构管理现金，提高收益的重要工具之一。

2、回购交易的安全性

上海证券交易所的国债回购作为规范化、标准化的交易品种，它的风险已借助逐步健全的市场法规体系和严格的市场运作程序而大大降低了。另外，与股票交易不同，国债回购在成交之后不再承担价格波动的风险。对于股票交易而言，今天买入的股票不能保证在一定期限之后必然获得收益，因为价格的波动将影响你的盈亏及其幅度，但对于国债回购交易来说，在国债回购以某个利率水平成交之后，利率水平的波动与你在回购到期日的收益无关，而且收益的大小早在回购成交时即已确定。正是在这种意义上，国债回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。

国债回购交易的交易过程

1、回购竞价交易由交易双方按回购业务每百元资金应收(付)的年收益率报价，报价时，可省略百分号，直接输入年收益率数值，并限于小数点后三位有效数字，最小报价变动为0.005或其整数倍。融资方申报“B”，融券方申报“S”，申报数量单位为“手”，并以面值10万元，即100手标准券国债为最小交易单位。

2、回购交易毋须申报帐号，其成交后的资金结算和债券管理直接在其申报席位的自营帐户内自动进行。在进行客户代理时，可在帐号申报栏，输入客户股东帐号，作为券商与众多客户的资金清算的区分标志。

3、国债回购交易设7天、14天、28天、91天、182天五个品种，各回购品种名称及其相应代码为：

品种名称代码

7天国债回购R007201001

14天国债回购R014201002

28天国债回购R028201003

91天国债回购R091201004

182天国债回购R182201005

综合债券回购，分别开设28天、91天、182天，三个挂牌品种，各品种名称代码为：

注：回购交易的期限均以自然日计算)

品种名称代码

28天债券回购RC018201006

91天债券回购RC091201007

181天债券回购RC181201008

4、证券公司对客户委托国债回购(综合债券)交易的佣金的收取标准为：7天、14天、28天的回购品种成交，分别按最高不超过回购成交金额的0.25‰、0.5‰、1‰，28天以上回购期品种成交佣金收取标准统一为最高不超过1.5‰，券商应缴经手费，按回购业务佣金标准的5‰收取，佣金经手费两项费用皆于回购成交发生当日一次性收取。

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