顺丰控股股票分析报告顺丰控股审计报告

2017-05-26

顺丰控股股票分析报告

原标题:[顺丰控股：2017-02-28舆情分析报告]

据中国上市公司舆情中心舆情数据监测显示，股城财经于2017-02-28 17:37:00报道的新闻《顺丰控股净利润超三大快递公司之和创始人王卫身价直逼首富》今日受到市场的关注，舆情热度较高。监测统计有 98 篇转载量。该新闻提及的上市公司有：顺丰控股(002352)。

中国上市公司舆情中心统计了顺丰控股(002352) 在2017-03-01至2017-03-02期间在国内外各类媒体的内容传播情况，有效传播内容及舆情数据数量如下：电子报新闻总共有篇;网络媒体报道总共有 0 篇;互联网社区股吧总共有 0 篇，其中互动易篇，股吧内容篇，社区帖子篇;新浪微博提及篇。

原新闻标题：顺丰控股净利润超三大快递公司之和创始人王卫身价直逼首富

来源：股城财经 2017-02-28 17:37:00

2月28日，随着韵达股份及中通快递披露了各自2016年业绩快报，已经完成上市的五大民营快递巨头悉数交出了上市后的第一份业绩报告。

顺丰净利润超三大快递公司之和

根据《证券日报》记者整理发现，顺丰控股2016年归属于上市公司股东的净利润为41.80亿元，已经超过了韵达股份、圆通速递、以及申通快递归属于上市公司股东的净利润的总和。

二级市场上，顺丰控股也连续拉出6个涨停板，股价已达到66.80元/股，创始人王卫身价暴涨已经超过腾讯创始人马化腾，追赶首富王健林已然不是梦。

而选择赴美上市的中通快递2016年全年收入97.89亿元人民币，经调整的净利润为21.65亿元人民币，仅次于顺丰控股;净利润率为22.12%，远超其它四大快递公司。

对此，中通快递有关负责人在回复《证券日报》记者采访时表示，主要是因为美国的会计计算准则与国内A股有所不同。

顺丰净利润超三大快递公司之和

2月28日，韵达股份发布的2016年度业绩快报显示，2016年度，公司完成了重大资产重组。报告期内，公司实现营业收入73.61亿元，与去年同期相比增长45.66%;营业利润16.22亿元，与去年同期相比增长99.92%;利润总额16.05亿元，与去年同期相比增长97.97%;归属于上市公司股东的净利润11.76亿元，与去年同期相比增长120.63%;

对于业绩增长的主要原因，韵达股份解释称，第一，公司依托国家产业政策的支持和快递行业整体高速发展;第二，电子商务的快速发展带动了网络购物蓬勃发展;第三，公司不断完善网络建设，强化末端服务能力，狠抓快件时效;第四，公司网络信息平台和自动化智能化设备与业务深度融合，提升了快件时效、人均效能以及运营效率的同时，逐步降低了运营管理成本。

此前民营快递第一股，圆通速递披露公司2016年业绩预增的公告显示，预计2016年度经营业绩预增，实现归属于上市公司股东的净利润为13.5亿元至14.5亿元。

另外一家同在上海的申通快递2016年度业绩快报显示，2016年度，申通快递营业总收入为99.82亿元，的利润总额16.91亿元，较上年持续经营业务同期增长64.33%;归属于上市公司股东的净利润为12.62亿元，较上年持续经营业务同期增长64.97%，主要原因为快递业务量的增长导致利润相应增加。

若以圆通速递预测的最大净利润14.5亿元计算，韵达股份、圆通速递以及申通快递三家在中国A股上市的民营快递企业净利润之和仅为38.88亿元。

而顺丰控股披露的2016年度业绩情况为，报告期内公司营业总收入为574.83亿元，利润总额51.91亿元，较上年持续经营业务同期增长82.46%;归属于上市公司股东的净利润为41.80亿元，较上年持续经营业务同期增长112.51%;

由此看来，A股三大快递巨头2016年利润总和还不及顺丰控股一家。

中通2016财年净利润率持续走高

另外一家赴美国纽交所上市的快递公司中通快递同样在2月28日披露了其2016年四季度及全年未经审计的财务报告。根据报告显示，中通快递2016年第四季度的收入为31.91亿元人民币，较2015年同期增长45.8%;毛利润为11.61亿元人民币，比2015年同期的8.33亿元人民币增长39.4%;经调整的净利润为7.40亿元人民币，比2015年同期的4.85亿元人民币增长了52.7%。

中通快递2016年全年收入97.89亿元人民币，相比2015年增长60.8%;毛利润为34.43亿元人民币，比2015年的20.88亿元人民币增长了64.9%;经调整的净利润为21.65亿元人民币，比2015年增长76.8%;每股美国存托股(“ADS”)基本和摊薄净收益均为2.91元人民币，2015年均为2.15元人民币;经营活动产生的现金流量净额为25.37亿元人民币，2015年为18.68亿元人民币。

对于业绩增速如此之快，中通快递创始人、首席执行官赖梅松坦言，“第四季度我们继续在各个分拨中心投入自动化分拣流水线，增加自营卡车数量，增强了中通的规模效应并提升了分拣及运营效率。”

值得注意的是，按照中通快递2016年业绩情况，其净利率高达22.12%。翻看中通快递2015年业绩情况，其2015年营收为6.39亿美元(约合42亿元人民币)，净利润达1.15亿美元(约合7.7亿元人民币)，净利率高达18%。早已超出韵达股份的15.98%、申通快递的12.64%。由于圆通未披露2016年营业收入，以及顺丰控股营业收入包括商业板块相关资产并不做2016年业绩净利率对此。不过，对比2015年的净利率，中通快递的高利率仍是高得出奇。

对此，中通快递有关负责人在回复《证券日报》记者采访时表示，此前中通快递对高利润率事情在上市时就早有回复，主要是因为美国的会计计算准则与国内A股有所不同。

顺丰控股股票研报评级

顺丰更名，物流王者浮出水面

来源：国金证券

事件

2月23日公司公告发布业绩快报：2016年公司实现营业总收入574.83亿元，同比增长19.50%;归属于上市公司股东的净利润41.80亿元，同比增长112.51%;扣非后归母净利润为26.43亿元，超承诺利润20.9%。

自2017年2月24日起，公司证券简称由“鼎泰新材”变更为“顺丰控股”，公司证券代码不变，仍为“002352”。

经营分析

顺丰更名，业绩持续高增长：顺丰控股在2月24日起完成更名，届时国内快递行业目前市值最大的白马股正式登陆A股市场，4家借壳上市快递公司均完成上市流程。同时在2月23日公告的顺丰业绩快报中表示，排除2015年9月业务剥离影响，2016年公司营收同比增长21.51%、利润总额同比增长82.46%，公司业绩实现高增长的主要原因是行业整体高增速带来业务量的增长;同时公司成本控制得当，使利润率有明显上升，由6%提升至9%。其中2016年开始公司外包一部分业务以严控成本，目前为保证品质，开始有回收动作。

精准定位中高端市场，前瞻布局综合物流服务：作为国内快递行业的标杆企业，顺丰精准定位中高端市场。直营模式下自有的庞大网络、运力、IT系统保证了速递业务的效率与安全;已连续9年位居《快递服务满意度调查结果》榜首，良好口碑和品牌形象支撑了其较高的业务单价。顺丰用“供应链+”整合产业生态，构建集物流、资金流和信息流为一体的开放生态系统。依托强大的干线运输能力，发达的信息系统和中高端的客户，打通物流全产业链，融合仓配、重货运输、供应链金融等，布局O2O、丰巢科技，向综合物流服务商转型，具备前瞻性。综合考虑公司规模、运营模式、品牌口碑、发展趋势，顺丰是最有可能崛起为世界级巨头的企业。

短期行业高估值可持续，寡头垄断即将形成：目前行业供不应求的情况逆转，快递业务量连续6年50%以上的高速增长或难以为继，但未来3年内，受电商带动、微商崛起以及移动端的渗透，预计快递行业依旧将维持30%以上的高增长，行业依旧可以享受高成长带来的高估值。中期来看，在较长时间低价竞争环境下，借由资本市场使得本身开始具有规模及效率优势的企业，有可能突出重围形成寡头垄断。寡头企业通过优化产品结构、延伸收益链条、提升经营效率提升企业利润率，促进快递企业业绩再次高成长。在长期，我们认为未来快递行业依旧存在高速发展机会，走过消费互联网时代，产业互联网或是发展大势，B2B将带来快递行业新一轮爆发增长。

盈利调整

我们根据公司2016年的超预期表现上调盈利预测，预计2016-18年EPS为1.06(公司公告)/1.31/1.73元/股。

投资建议

顺丰正式更名，物流王者浮出水面;16年快递企业业绩符合预期高增长，一季度业绩或超预期，前期快递股价回调30%以上，短期快递股价大幅回调迎来布局良机。考虑顺丰精准定位中高端市场的前瞻性战略，以及转型综合物流服务的格局初现，预计顺丰可能在这轮竞争中率先脱颖而出，成为行业寡头，给予“买入”评级。

风险

快递行业整体增速放缓，快递行业竞争激烈。

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