营改增对于债券市场的影响
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营改增对于债券市场有哪些影响
第一条，财新服务业经营活动指数服务业PMI，4月录得51.8，低于3月0.4个百分点，显示服务业扩张率整体仍属小幅水平，并且低于长期平均值。这一趋势与官方服务业PMI基本一致。4月官方服务业商务活动指数为52.5%，比3月回落0.6个百分点，业务总量增速有所放缓。同时，财新中国综合PMI数据(包括制造业和服务业)显示，截至4月，中国整体经济活动连续第二个月呈现增长，但综合产出指数从3月的51.3降至50.8，说明增速放缓至轻微水平。在经济下行期服务业保持扩张有助于对冲制造业低迷的影响。
第二条，近日商品期货市场终于经历了连续上涨之后的回调。上月最高峰时商品期货市场单日的成交量达到1.7万亿元，从年初至4月26日，焦炭暴涨了66%，拉出了12根周阳线，成交量增长近22倍;螺纹钢涨幅达40%，成交量从670万手增加至1382万手;铁矿石涨幅也达40%。如今三大期交所的交易量已经拦腰砍半，回落至7410亿元左右，跌至一年前的水平。螺纹钢从4月21日最高点的2787元大跌17%，已经连续第三日下挫，铁矿石、热卷跌幅均在17%左右。个人认为一季度如此多的信贷流入市场，下一个投资热点一定会很快启动。
第三条，日前召开的国务院常务会议罕见提及，要对促进民间投资政策落实情况开展专项督查，着力扩大民间投资。会议指出，“当前民间投资增速有所回落，必须采取有力措施，推动相关政策落地，进一步放宽准入，打造公平营商环境，促进民间投资回稳向好。这一举措并不常见，中国政府网提到，民间投资不同于政府投资和国有企业投资，指令性的行政政策对社会资本和民营企业效率并不明显，选择派专项督查组从地方对投融资体制改革落实情况进行督查，是政府为数不多的方法之一。民间投资增速大幅落后于整体投资增速，这是近几年从未出现过的现象。
第四条，保监会发布《保险公司资金运用信息披露准则第4号：大额未上市股权和大额不动产投资》从一级市场到二级市场，从境内到海外，要求险企公布大额投资资金来源。不仅保险公司举牌上市公司需公布资金来源明细，其进行大额未上市股权和大额不动产投资，同样需要披露外部融资或其他资金的金额和来源安排。大额未上市股权，是指直接投资境内外单一未上市企业股权金额累计超过30亿元人民币的行为;大额不动产投资，是指直接投资境内不动产和以物权方式投资境外的单项不动产金额累计超过50亿元人民币，或者以股权方式投资境外单项不动产，权益投资金额累计超过10亿元人民币的行为。
营改增对于债券市场的影响
昨晚21天债券探索营第八讲营改增之后对于债券基金的影响：主要分为两个大的方面一个是营改增，一个是营改增后债券基金如何节税。
首先了解下什么是营改增。2012年我国正式试点营改增，2016年5月1日起全面实施推行营改增，营改增试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业，实现增值税对货物和服务的全覆盖。那么营改增是什么意思?简单来说，营业税是按营业额全额征税，而增值税是销项税扣除进项税后的差额征税。所谓“营改增”,就是把所有的行业一并纳入增值税征收范围,对其增值部分征税。可以理解为我们100元买入的商品，200元卖出去，这中间的价差100元我们是需要交纳增值税的。“营改增”之后营业税彻底退出历史舞台，现行建筑业、房地产业、金融业、生活服务业纳税人由原来缴纳营业税改为缴纳增值税，由国家税务局负责征收而不是原来的地方税务机关。
营改增要达到什么目的呢?“营改增”之所以非常重要，是因将增值税抵扣链条打通了，并且环环相接，它像"国家不花钱的税官"，逼着每个经营者盯着上一道环节开具增值税专用发票作为进项发票，否则自己就得多缴税。"营改增"对国家财政收入的稳步上升有极大的好处，可以说，增值税是最有利于增加财政收入的一个税种，它让逃税难上加难。
中央明确提出，坚决避免违背市场规律的不合理行政干预，不得限制企业跨区域生产经营、操纵企业增加值地区分布，严禁以各种不当手段争夺税源，防止形成地方保护和市场分割，破坏全国统一大市场建设。将地方的财政大权逐渐收归中央，当国家给企业大规模减税的时候，地方就不能为了短期的完成考核和局部利益而不执行了，因为税收的权利转到了国家。
营改增要达到的效果李总理在众多场合多次强调，营改增是增值税税制完善的关键一步，只有实现了增值税全行业覆盖，才会形成完整的抵扣链条，基本消除重复征税，支持服务业的发展和制造业转型升级。现在将最后四大行业——建筑业、房地产业、金融业、生活服务业纳入营改增试点范围，将涉及1000万户纳税人。根据测算，今年实施营改增等减税降费政策，全年将减轻企业负担5000多亿元。
最新的政策对于营改增的影响。此前《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》(36号文)明确规定，国债和地方债依然保持免税，政策性金融债及其他金融债利息收入需缴纳增值税。这将直接扩大国债与政策性金融债及国债与信用债之间的利差，也促使10年国开债和10年国债到期收益率差一路扩大，4月25日两者利差56.23个基点，创下2016年以来最大差值。营改增增加了银行同业征税幅度和范围，增加了债券持有和交易成本，而且规定各种占用、拆借资金取得的收入以及各种利息及利息性质的收入，按照贷款服务缴纳增值税，会使得回购利率和债券收益率双双上升，相当于加息。债券市场方面，仅国债和地方债利息收入免增值税。其它债券利息收入需缴纳增值税，所有债券价差收入均缴纳增值税，又因为不可抵扣所以税收效应会直接反应到市场债券的价格上。现在货币市场主要交易手段为同业拆借和债券回购，目前通过债券回购成交的交易占全部交易量80%左右，买入返售债券利息收入收取增值税，会将机构投资者的收入预期下降，让很多达不到预期的机构投资者选择观望，同时因为没有进项税可以抵扣，使得银行的利润下降，也使得银行进行资金撮合业务的积极性下。看似与债市无关的税收“营改增”，对债市却有着致命的冲击，营业税改增值税对于债券市场总体来说是偏利空的。这也导致了最近两个月整个债券市场的大幅调整。
在债券市场出现连续的回调之后，国家也意识到了问题严重性，赶在5月1全面营改增试点前的4月29日晚，财政部在营改增全面推开前夕，发布补充文件《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》，明确质押式买入返售金融商品、持有政策性金融债券的利息收入，不在增值税征收范围内，消除了市场对资金成本上升的担忧。这对于最近的债券市场可是巨大的利好，前期的营改增的风险等于已经释放完毕了。但信用市场信用债本身信用的风险市场还需要时间消化，所以大家看见最近债券市场开始走稳了。可以看见，国家在非常短的一段时间出台了两个对于债券市场非常重要的营改增文件，可见国家对于此产生的影响是非常的重视的。债券市场是所有金融市场中最重要的市场，我们可以看到最近几百年里各个国家战争还没有打先发债，在战争过程中也是谁发得出更多的债券谁的融资成本更低谁最后获胜的可能性越大，像英国西班牙争夺海上霸权、美国的南北战争、一战、二战等，因为战争打到最后就是拼经济实力和金融的动员能力，可见债券在一国中的重要经济地位。
第二大块我们来分享营改增后如何的节税。今天一直都在说税，那么我们来了解一下营改增后投资基金能节税吗?根据财税[2008]1号：财政部 国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知二、关于鼓励证券投资基金发展的优惠政策
(一)对证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。
(二)对投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。
(三)对证券投资基金管理人运用基金买卖股票、债券的差价收入，暂不征收企业所得税。
营改增之后这里面个人仍然不交营业税和所得税，但是企业要交的5%的营业税，变成了6%的增值税，对于企业来说成本有些抬升，但是整体不大。而营改增并没有改变基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税的规定，也就是说基金分红任然是免税的。很多机构客户以及高净值的企业客户是非常需要这样的基金产品的。
举个例子大比例分红如何产生节税率案例
1、某企业预测2016年度应纳税所得额为2000万元，应纳所得税为500万元。
2、企业用3600万元购买2000万份净值为1.80元的某开放式基金，且该基金发布公告称将在近期每10份基金分红8元。
3、通过此途径，企业能够节税400万。
这些都是为了鼓励机构、企业客户长期的持有基金，发展壮大我国的机构投资者的队伍，这个规定特别的有利于那些合同规定了净值达到多少就要分红或者规定每年必须分红的债券基金。很多机构投资者也会每年的一季度末和四季度的时候反复研究可能要分红的、高净值的、合同约定必须分红的基金然后各买一些等待分红。
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