2017基金从业资格考试基础考点

2017-06-22

一、债券基金在投资组合中的作用

债券基金是收益、风险适中的投资工具。

债券基金主要以债券为投资对象，因此对追求稳定收入的投资者具有较强的吸引力。

债券基金的波动性通常要小于股票基金，因此常常被投资者认为是收益、风险适中的投资工具。此外，当债券基金与股票基金进行适当的组合投资时，常常能较好地分散投资风险，因此债券基金通常也被视为组合投资中不可或缺的重要组成部分。

二、债券基金与债券的不同

作为投资于一篮子债券的组合投资工具，债券基金与单一债券存在重大的区别。

(一)债券基金的收益不如债券的利息固定

投资者购买固定利率性质的债券，在购买后会定期得到固定的利息收入，并可在债券到期时收回本金。债券基金作为不同债券的组合，尽管也会定期将收益分配给投资者，但债券基金分配的收益有升有降，不如债券的利息固定。

(二)债券基金没有确定的到期日

与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定的到期日基金从业资格考试基础知识高频考点基金从业资格考试基础知识高频考点。不过为分析债券基金的特性，我们仍可以对债券基金所持有的所有债券计算出一个平均到期日。

(三)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测

单一债券的收益率可以根据购买价格、现金流以及到期收回的本金计算其投资收益率;但债券基金由一组不同的债券组成，收益率较难计算和预测。

(四)投资风险不同

单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金没有固定到期日，所承担的利率风险将取决于所持有的债券的平均到期日。债券基金的平均到期日常常会相对固定，债券基金所承受的利率风险通常也会保持在一定的水平。单一债券的信用风险比较集中，而债券基金通过分散投资可以有效避免单一债券可能面临的较高的信用风险。

三、债券基金的类型

根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债券、金融债券等。

根据债券到期目的不同，可以将债券分为短期债券、长期债券等。根据债券信用等级的不同，可以将债券分为低等级债券、高等级债券等。与此相适应，也就产生了以某一类债券为投资对象的债券基金。

与股票基金类似，债券基金也被分成不同的投资风格。债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级来划分

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四、股票基金在投资组合中的作用

(1)适合长期投资。

(2)风险较高、预期收益也较高。

(3)提供了应付通货膨胀最有效的手段。

五、股票基金与股票的不同

作为一篮子股票组合的股票基金，与单一股票之间存在许多不同：

(1)股票价格随时变动;股票基金价格每个交易日只有1个价格。

(2)股票价格受成交量的影响;股票基金价格不受申购、赎回数量的影响。

(3)人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性作出判断;而不能对股票基金份额净值的合理性进行判断。换而言之，对基金份额净值高低进行合理与否的判断是没有意义的，因为基金份额净值是由其持有的证券价格复合而成的。

(4)单一股票风险较大;而股票基金由于采取投资组合，风险相对较低。

六、股票基金的类型

(一)按投资市场分类，可以分为国内、国外、全球股票基金三大类

国内股票基金以本国股票市场为投资场所，投资风险主要受国内市场的影响。

国外股票基金以非本国的股票市场为投资场所，由于币制不同，存在一定的汇率风险。全球股票基金以包括国内股票市场在内的全球股票市场为投资对象，进行全球化分散投资，可以有效克服单一国家或区域投资风险，但由于投资跨度大，费用相对较高。

国外股票基金可进一步分为单一国家型股票基金、区域型股票基金、国际股票基金三种类型。单一国家型股票基金以某一国家的股票市场为投资对象，以期分享该国股票投资的较高收益，但会面临较高的国家投资风险。区域型股票基金以某一区域内的国家组成的区域股票市场为投资对象，以期分享该区域股票投资的较高收益，但会面临较高的区域投资风险。

国际股票基金以除本国以外的全球股票市场为投资对象，能够分散本国市场外的投资风险。

全球股票基金，是以全球各国上市股票为投资标的的基金，由于分散程度较广，因此波动风险通常低于区域或单一市场股票基金。

(二)按股票规模分类，可以分为小盘、中盘与大盘股票

按股票市值的大小将股票分为小盘股票、中盘股票与大盘股票，是一种最基本的股票分析方法基金从业资格考试基础知识高频考点基金从业资格考试基础知识高频考点。与此相适应，专注于投资小盘股票的基金就称为小盘股票基金。类似地，有中盘股票基金与大盘股票基金之分。

对股票规模的划分并不严格，通常有两种划分方法：一种方法是依据市值的绝对值进行划分：另一种方法是依据相对规模进行划分。

(三)按股票性质分类，可以分为价值型股票基金与成长型股票基金

价值型股票通常是指收益稳定、价值被低估、安全性较高的股票，其市盈率、市净率通常较低。成长型股票通常是指收益增长速度快、未来发展潜力大的股票，其市盈率、市净率通常较高。

价值型股票的投资者比成长型股票的投资者一般表现得更有耐心，更倾向于长期投资。

与此相反，一旦市场有变，成长型股票的投资者往往会选择快进快出，进行短线操作。

专注于价值型股票投资的股票基金称为价值型股票基金;专注于成长型股票投资的股票基金称为成长型股票基金;同时投资于价值型股票与成长型股票的基金则称为平衡型基金。价值型股票基金的投资风险要低于成长型股票基金，但回报通常也不如成长型股票基金。平衡型基金的收益、风险则介于价值型股票基金与成长型股票基金之间。

在价值型与成长型分类中还可以对股票的性质进一步进行细分，从而会有各种不同的价值型基金与成长型基金。

价值型股票可以进一步被细分为低市盈率股、蓝筹股、收益型股票、防御型股票、逆势型股票等，从而有蓝筹股基金、收益型基金等。

成长型股票可以进一步分为持续成长型股票、趋势增长型股票、周期型股票等，从而有持续成长型基金、趋势增长型基金等。持续成长型股票是指业绩能够持续稳定增长的一类股票;趋势增长型股票是指波动大、业绩有望加速增长的一类股票;周期型股票是指利润随经济周期波动变化比较大的一类股票。

(四)按基金投资风格分类，可以分为9种类型

为有效分析股票基金的特性，人们常常会根据基金所持有的全部股票市值的平均规模与性质的不同而将股票基金分为不同投资风格的基金，如大盘价值型基金、大盘平衡型基金、大盘成长型基金、中盘价值型基金、中盘平衡型基金、中盘成长型基金、小盘价值型基金、小盘平衡型基金、小盘成长型基金九种类型。

(五)按行业分类，可以分为多种类型

按照基金所属的行业分类，如基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金等。

命题点四股票基金的投资风险

股票基金的投资风险分为系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险。

系统性风险即市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响基金从业资格考试基础知识高频考点证券从业资格

系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又称为不可分散风险。

非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又称为可分散风险。

管理运作风险是指由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。

股票基金通过分散投资可以大大降低个股投资的非系统性风险，但却不能回避系统性投资风险，而管理运作风险则因基金而异。

不同类型的股票基金所面临的风险会有所不同。

七、股票基金的分析方法

对股票基金的分析也有一些常用的分析指标。这些指标主要有：反映基金经营业绩方面的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等。

(一)反映基金经营业绩方面的指标

反映基金经营业绩方面的主要指标包括基金分红、已实现效益、净值增长率等指标。

其中，净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。最简单的净值增长率指标可用下式计算：

净值增长率=[(期末份额净值一期初份额净值+期间分红)/期初份额净值]×100%

净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以考虑，因此是最有效的反映基金经营成果的指标。

净值增长率越高，说明基金的投资效果越好。但如果单纯考察一只基金本身的净值增长率说明不了什么问题，通常还应该将该基金的净值增长率与比较基准、同类基金的净值增长率相比较才能对基金的投资效果进行全面的评价。

(二)反映基金风险大小的指标

常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。

净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高基金从业资格考试基础知识高频考点基金从业资格考试基础知识高频考点。基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，该指标通常按月计算。标准差将偏离均值的情况均视为风险。

股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影响。

通常可以用贝塔值(B)的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小。公式为：

贝塔值=(基金净值增长率/股票指数增长率)×100%

如果股票指数上涨或下跌1%，某基金的净值增长率上涨或下跌1%，那么该基金的贝塔值为1，说明该基金净值的变化与指数的变化幅度相当。如果某基金的贝塔值大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金。如果某基金的贝塔值小于I，说明该基金是一只稳定或防御型的基金。

持股集中度=(前十大重仓股股票投资市值/基金股票投资总市值)×100%

持股集中度越高，说明基金在前十大重仓股的投资越多，基金的风险越高。持股数量越多，基金的投资风险越分散，风险越低。但持股过分分散，也不利于基金业绩的提高。

(三)反映基金组合特点的指标

依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。

基金持股平均市值的计算有不同的方法，既可以用算术平均法，也可以用加权平均法或其他较为复杂的方法。算术平均市值等于基金所持有全部股票的总市值除以其所持有的股票的全部数量。

加权平均市值则根据基金所持股票的比例进行股票市值的加权平均。通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股投资、中盘股的投资还是小盘股的投资。

同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小，判断股票基金是倾向于价值型股票还是成长型股票。如果基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率，可以认为该股票基金属于价值型基金;反之，该股票型基金则可以被归为成长型基金。

(四)反映基金操作成本的指标

费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计指标

费用率等于基金运作费用与基金平均净资产的比率。费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作效率越高。

基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、基于基金资产计提的营销服务费等项目，但不包括前端或后端申购费、赎回费，也不包括投资利息费用、交易佣金等费用。相对于其他类型的基金，股票基金的费用率较高;相对于大型基金，小型基金的费用率通常较高;相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高。

(五)反映基金操作策略的指标

基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。

低周转率的基金倾向于对股票的长期持有;高周转率的基金则倾向于对股票的频繁买入与卖出