我国创业板市场融资功能的问题及对策论文

2017-03-21

我国创业板市场开启已一年多,其对资本市场的发展、对资源进行优化配置、为中小企业利用证券市场进行股权融资、为风险投资提供退出渠道等起到非常积极的作用。然而,刚刚起步的我国创业板市场发展还不够成熟,不可避免地存在一些问题与缺陷。以下是小编为大家精心准备的:我国创业板市场融资功能的问题及对策相关论文。内容仅供参考,欢迎阅读!

我国创业板市场融资功能的问题及对策全文如下:

【摘要】创业板市场指以创业性的、中小型、成长性的企业为服务对象,为其股权提供公开交易平台,上市或交易标准低于传统交易所市场或主板市场的证券市场,具有门槛低、风险高、监管严的特点,为中小企业提供股权融资的渠道,有利于中小企业生存和发展。但是,其在融资的过程中也存在着一些问题。

【关键词】创业板;中小企业;融资

一、引言

自上市以来创业板已为不少中小型企业提供了有力的融资支持。截止到2012年3月30日,上市的308家创业板公司首发募集资金合计就达到2078.32亿元,平均每家公司为6.76亿元。其中,碧水源、国民技术和沃森生物首发募集资金分别高达25.53亿元、23.80亿元和23.75亿元,高居目前创业板首发募资额的前三位。同时也涌现出一批广泛分布于信息技术、新材料、现代服务业、新能源等新经济领域的高成长公司,如汇川技术、新研股份、吉峰农机等。截至2012年3月30日,创业板市场共有战略性新兴产业的上市公司141家,占创业板市场的45.8%,募集资金996.35亿元。

随着创业板股票不断上市,创业板的总市值也不断上行,在解决中小型企业融资难的同时,也在引导资金流向新兴产业,为推动产业升级发挥了积极的作用。但是,创业板市场依然存在融资功能上的不足。

二、中小企业创业板融资中存在的问题

(一)上市条件高,对企业要求僵化

与国外市场比,中国创业板市场对上市企业的要求较高,极大地限制了中小企业上市融资(见表1)。较长的运营要求使很多处于草创期的企业失去了上市资格;财务要求忽视了企业盈利预期和进一步发展。中小企业要想上市融资很多方面需要改善,需要投入的资金相对较多,对本就缺少资金的中小企业来说是一个难题。

表1 纳斯达克市场与我国创业板市场上市条件

(二)上市企业超募现象严重

创业板三高现象带来了严重后果:

1.二级市场没有盈利空间,只有炒作的空间市场出现暴涨之后连续下跌的情况,股民的风险越来越大,影响了市场信心和稳定。

以第一批上市的牛股吉峰农机为例(如图1),其在业绩没有大爆发的情况下(2011年第一季度归属母公司的净利润只增长了51.23%),该股票几乎直接上涨了三倍,远高于大盘同期水平,在上市后的近两年里,吉峰农机在每年盈利的条件下,股价只剩下了32.84元(向后复权),波动幅度之大远超投资者的承受水平。

图1 吉峰农机

2.企业超募资金过多使得资金使用效率降低。

根据2010和2011年报以及wind数据的统计结果,虽然上市企业完成了融资目标,但大部分企业的资金用途却没有完全应用到技术开发、产能扩张。很多企业宁愿将募集来的资金存到银行,甚至购买土地,也不愿意参与公司主营业务(如图2),极大的浪费了创业板的市场资源。

图2 超募资金的流向

3.企业内部问题频发。

(1)创业板市场上的公司在上市后虽坐拥超募资金,但业绩却整体性出现变脸,“高成长”演变成“低成长”,一批公司业绩出现负增长,甚至亏损现象,极大的浪费了市场的融资机会。

(2)原始股急于套现,加剧了创业板市场的波动,影响后续企业融资。

(3)无完善的退市制度,资金流动性限制明显,限制了融资功能。在国外的创业板市场,上市公司退市非常普遍,并且创业板的退市率远高于主板市场,例如美国纳斯达克市场每年约有8%的上市公司退市,而美国证交所的整体退市率只有6%。纳斯达克市场在发展过程中尊重市场高成长、高风险的经验,正是通过实行大进大出式的发行、退市制度得来,从而使优秀的公司获得更多资源,同时也改善了纳斯达克上市公司整体业绩水平。因此我国要建立完善有效的退市标准,使创业板市场得以保持活力。

三、对策建议

纳斯达克市场在成长过程中,逐步形成了一整套独特的制度,构成其核心竞争能力。一是多层次的股票市场构架。2006年2月,纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次:“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(原“纳斯克达全国市场”)以及“纳斯达克资本市场”(原纳斯达克小型股市场),进一步优化了市场结构,吸引不同层次的企业上市。二是各层次市场之间灵活的转板机制。在低层次市场中得到成长的公司,一旦满足高层次市场的相关上市条件,即可通过简单的程序到高层次市场上市,不满足高层次市场维持上市标准、但满足纳斯达克资本市场要求的,可申请在纳斯达克资本市场中挂牌。三是便捷快速的上市审核程序。

(一)建立相应的转板制度,形成多层次的融资构架;

(二)降低上市标准,注重企业未来盈利性;

(三)构建新的监管体系,加强对上市后企业的监管;

(四)建立完善的退市制度,提高创业板的融资效率;

(五)企业努力建立完善的财务制度,应对上市融资的高标准。

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