我国创业板市场融资功能的问题及对策论文
我国创业板市场开启已一年多,其对资本市场的发展、对资源进行优化配置、为中小企业利用证券市场进行股权融资、为风险投资提供退出渠道等起到非常积极的作用。然而,刚刚起步的我国创业板市场发展还不够成熟,不可避免地存在一些问题与缺陷。以下是小编为大家精心准备的：我国创业板市场融资功能的问题及对策相关论文。内容仅供参考，欢迎阅读!
我国创业板市场融资功能的问题及对策全文如下：
【摘要】创业板市场指以创业性的、中小型、成长性的企业为服务对象，为其股权提供公开交易平台，上市或交易标准低于传统交易所市场或主板市场的证券市场，具有门槛低、风险高、监管严的特点，为中小企业提供股权融资的渠道，有利于中小企业生存和发展。但是，其在融资的过程中也存在着一些问题。
【关键词】创业板;中小企业;融资
一、引言
自上市以来创业板已为不少中小型企业提供了有力的融资支持。截止到2012年3月30日，上市的308家创业板公司首发募集资金合计就达到2078.32亿元，平均每家公司为6.76亿元。其中，碧水源、国民技术和沃森生物首发募集资金分别高达25.53亿元、23.80亿元和23.75亿元，高居目前创业板首发募资额的前三位。同时也涌现出一批广泛分布于信息技术、新材料、现代服务业、新能源等新经济领域的高成长公司，如汇川技术、新研股份、吉峰农机等。截至2012年3月30日，创业板市场共有战略性新兴产业的上市公司141家，占创业板市场的45.8%，募集资金996.35亿元。
随着创业板股票不断上市，创业板的总市值也不断上行，在解决中小型企业融资难的同时，也在引导资金流向新兴产业，为推动产业升级发挥了积极的作用。但是，创业板市场依然存在融资功能上的不足。
二、中小企业创业板融资中存在的问题
(一)上市条件高，对企业要求僵化
与国外市场比，中国创业板市场对上市企业的要求较高，极大地限制了中小企业上市融资(见表1)。较长的运营要求使很多处于草创期的企业失去了上市资格;财务要求忽视了企业盈利预期和进一步发展。中小企业要想上市融资很多方面需要改善，需要投入的资金相对较多，对本就缺少资金的中小企业来说是一个难题。
表1 纳斯达克市场与我国创业板市场上市条件
(二)上市企业超募现象严重
创业板三高现象带来了严重后果：
1.二级市场没有盈利空间，只有炒作的空间市场出现暴涨之后连续下跌的情况，股民的风险越来越大，影响了市场信心和稳定。
以第一批上市的牛股吉峰农机为例(如图1)，其在业绩没有大爆发的情况下(2011年第一季度归属母公司的净利润只增长了51.23%)，该股票几乎直接上涨了三倍，远高于大盘同期水平，在上市后的近两年里，吉峰农机在每年盈利的条件下，股价只剩下了32.84元(向后复权)，波动幅度之大远超投资者的承受水平。
图1 吉峰农机
2.企业超募资金过多使得资金使用效率降低。
根据2010和2011年报以及wind数据的统计结果，虽然上市企业完成了融资目标，但大部分企业的资金用途却没有完全应用到技术开发、产能扩张。很多企业宁愿将募集来的资金存到银行，甚至购买土地，也不愿意参与公司主营业务(如图2)，极大的浪费了创业板的市场资源。
图2 超募资金的流向
3.企业内部问题频发。
(1)创业板市场上的公司在上市后虽坐拥超募资金，但业绩却整体性出现变脸，“高成长”演变成“低成长”，一批公司业绩出现负增长，甚至亏损现象，极大的浪费了市场的融资机会。
(2)原始股急于套现，加剧了创业板市场的波动，影响后续企业融资。
(3)无完善的退市制度，资金流动性限制明显，限制了融资功能。在国外的创业板市场，上市公司退市非常普遍，并且创业板的退市率远高于主板市场，例如美国纳斯达克市场每年约有8%的上市公司退市，而美国证交所的整体退市率只有6%。纳斯达克市场在发展过程中尊重市场高成长、高风险的经验，正是通过实行大进大出式的发行、退市制度得来，从而使优秀的公司获得更多资源，同时也改善了纳斯达克上市公司整体业绩水平。因此我国要建立完善有效的退市标准，使创业板市场得以保持活力。
三、对策建议
纳斯达克市场在成长过程中，逐步形成了一整套独特的制度，构成其核心竞争能力。一是多层次的股票市场构架。2006年2月，纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次：“纳斯达克全球精选市场”、“纳斯达克全球市场”(原“纳斯克达全国市场”)以及“纳斯达克资本市场”(原纳斯达克小型股市场)，进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。二是各层次市场之间灵活的转板机制。在低层次市场中得到成长的公司，一旦满足高层次市场的相关上市条件，即可通过简单的程序到高层次市场上市，不满足高层次市场维持上市标准、但满足纳斯达克资本市场要求的，可申请在纳斯达克资本市场中挂牌。三是便捷快速的上市审核程序。
(一)建立相应的转板制度，形成多层次的融资构架;
(二)降低上市标准，注重企业未来盈利性;
(三)构建新的监管体系，加强对上市后企业的监管;
(四)建立完善的退市制度，提高创业板的融资效率;
(五)企业努力建立完善的财务制度，应对上市融资的高标准。
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