债券收益存在哪些风险

2017-02-11

债券小知识：收益如何计算?存在哪些风险?

决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。

最基本的债券收益率计算公式为：

债券收益率：(到期本息和-发行价格)/ (发行价格 *偿还期限)*100%

由于债券持有人可能在债券偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券侍有期间的收益率。各自的计算公式如下：

债券出售者的收益率 =(卖出价格-发行价格+持有期间的利息)/(发行价格*持有年限)*100%

债券购买者的收益率 = (到期本息和-买入价格)/(买入价格*剩余期限)*100%

债券持有期间的收益率 =(卖出价格-买入价格+持有期间的利息)/(买入价格*持有年限)*100%

如某人于 1995年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到1996年1月1日到期，则

债券购买者的收益率 = (100+100*10%-102)/(102*1)*100% = 7.8%

债券出售者的收益率 = (102-100+100*10%*4)/(100*4)*100% = 10.5%

再如某人于1993年1月1日以120元的价格购买厂面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到1998年1月1日以140元的价格卖出，则

债券持有期间的收益率 = (140-120+100*10%*5)/(120*5)*100% = 11.7%

以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。

投资风险

债券的市场价格以及实际收益率受许多因素影响，这些因素的变化，都有可能使投资者的实际利益发生变化，从而使投资行为产生各种风险。债券投资者的投资风险主要由以下几种风险形式构成：

1.利率风险

利率风险是指利率的变动导致债券价格与收益率发生变动的风险。债券是一种法定的契约，大多数债券的票面利率是固定不变的(浮动利率债券与保值债券例外)，当市场利率上升时，债券价格下跌，使债券持有者的资本遭受损失。

2.购买力风险

购买力是指单位货币可以购买的商品和劳务的数量，在通货膨胀的情况下，货币的购买力是持续下降的。由于通货膨胀的发生，债券持有人从投资债券中所收到的金钱的实际购买力越来越低，甚至有可能低于原来投资金额的购买力。通货膨胀剥夺了债券持有者的收益，而债券的发行者则从中大获其利。

3.信用风险

信用风险主要表现在企业债券的投资中，企业由于各种原因，存在着不能完全履行其责任的风险。企业发行债券以后，其营运成绩、财务状况都直接反应在债券的市场价格上，一旦企业走向衰退之路时，第一个大众反应是股价下跌，接着，企业债券持有人担心企业在亏损状态下，无法在债券到期时履行契约，按规定支付本息，债券持有者便开始卖出其持有的公司债券，债券市场价格也逐渐下跌。

4.收回风险

一些债券在发行时规定了发行者可提前收回债券的条款，这就有可能发生债券在一个不利于债权人的时刻被债务人收回的风险。当市场利率一旦低于债券利率时，收回债券对发行公司有利，这种状况使债券持有人面临着不对称风险，即在债券价格下降时承担了利率升高的所有负担，但在利率降低，债券价格升高时却没能收到价格升高的好处。

5.突发事件风险

这是由于突发事件使发行债券的机构还本付息的能力发生了重大的事先没有料到的风险。这些突发事件包括突发的自然灾害和意外的事故等，例如，一场重大的事故会极大地损害有关公司还本付息的能力。

6.税收风险

税收风险表现为两种具体的形式：一是投资免税的政府债券的投资者面临着权入税率下调的风险，税率越高，免税的价值就越大，如果税率下调，免税的实际价值就会相应减少，债券的价格就会下降。二是投资于免税债券的投资者面临着所购买的债券被有关税收征管当局取消免税优惠的风险。

7.政策风险

是指由于政策变化导致债券价格发生波动而产生的风险。例如，我国在1992年国库券发行的1年多以后，突然宣布给3年期和3年期两个券种实行加息和保值贴补，导致092和192券价格暴涨;1995年5月，证管部门又突然宣布暂停国债期货交易，使现券市场价格暴跌，特别是092券，跌幅达10%以上。

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