人民币为什么贬值

2017-03-15

央行在8月11日再出重拳:即日起进一步完善人民币汇率中间价报价,参考上日银行间外汇市场收盘汇率。实施新报价方式后,人民币对美元中间价为6.2298元,较上一个交易日贬值超千点,创下历史最大单日降幅。

人民币为什么贬值

1. 人民币跌了1000点? - “非也”

实际情况是,人民币中间价跌了1000点,但是实际人民币贬值幅度没这么多。人民币中间价其实不是真实价格,并不怎么关老百姓事。每天早上,央妈随口报个价,告诉银行们:“今天交易不准超过这个价上下2%”。然后银行们就自己玩去了。

最近,人民币一直有贬值趋势,央妈每天报价时候,都把价报高一点,就是暗示银行们:“你们别老砸人民币盘”,但是银行们出于客户的供求关系,每天都在接近央妈的底线(人民币不能低于早上央妈报的中间价的2%)。

例如,昨天早上央妈报的中间价是6.1162,最低不能超过6.1162*(1+2%)=6.2385,实际的收盘价是6.2097。看图就清楚了(注意,国际惯例报价是1美元等于多少人民币,所以数字越大,就是人民币越不值钱)

白色的是央妈早上的报价(中间价),绿色的是银行们自己玩的价格,看得出央妈一直在用那个2%拉着银行们,但是银行们的交易价格从去年12月开始一直比央妈的价格低。

2. 央妈干什么了? - “放手”

根据央行的公告,原文是:“自2015年8月11日起,做市商在每日银行间外汇市场开盘前,参考上日银行间外汇市场收盘汇率,综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价”,也就是说央妈会根据银行们的报价来确定中间价,而银行们的报价主要基于昨晚的收盘价和客户需求,所以说央妈虽然每天还会给出一个中间价,但是不会自己定了。

用白话来说,央妈就是放弃了每天给暗示的玩法,不再拉着你们了,你们要贬就贬吧。看上面那张图,央妈的中间价一往下走,银行们的交易价立刻也如同脱缰的野马一路往下贬了。当然,银行们主要还是国有的,不敢太过分,但是海外就不一样了,离岸人民币汇率(就是在海外交易的人民币)一下子贬了接近1.7%,截至8月11日11:30,大概在6.32左右。

3. 那明天人民币还会贬值吗? - “明天不会,但后天很可能会”

央妈不再用中间价给暗示拖着银行了,也就是说,按照现在的玩法,技术上每天人民币可以涨或跌2%。但这只是技术上,实际货币波动幅度不可能这么大,而海外人民币贬值幅度也未必能影响国内的价格。此外,短期内央行可以偷偷干预市场,所以,短期内人民币不会有更大幅的贬值。

但是长期来看,央妈的这个表态令人寻味。众所周知,强势人民币一直是央妈的政策,特别是在人民币国际化的进程中,保持人民币汇率对美元不贬值是大家心照不宣的共识。但是人民币强势的副作用自然就是出口压力山大,7月份最新的数据,中国进出口同比下降8.8%,已经是很大的降幅了。为了挽救经济,动用了货币贬值的武器,这已是既定事实,但是是一次性的贬值,还是长期贬值的开始,尚需观察。

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