浅谈外汇市场相关论文
我国外汇市场经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成就，其在国民经济中的地位变得越来越重要。下面是小编为大家整理的外汇市场相关论文，供大家参考。
外汇市场相关论文范文一：开放环境下央行外汇市场干预行为探析
摘要：建立具有完善秩序的外汇市场和管理体制，对于外汇交易金额进行一定的控制，实现外汇交易的稳定性，并对外汇资金流入方向进行详细调查，避免过度投资情况的出现。
关键词：外汇市场;干预行为
1目前我国央行干预的外汇市场环境
1.1我国央行干预的外汇市场概述
自我国1978年改革开放至今，已经走过了将近30个年头，我国的对外开放进程还在逐步的加快，经济也在快速的发展。目前我国的外汇市场主要分为两个类型，其一是银行对客户的零售市场，指的就是个人或企业在存储或支出外汇的过程中到银行所办理的业务;其二是我国在1994年确立的外汇交易中心，也就是专门的外汇业务交易金融机构。在整个外汇交易过程中，企业和外汇银行的交易都需要借助交易中心来进行调停，使得其外汇汇率能够保持在正常范围内。一旦市场当中出现了外汇差额的情况时，企业无法对这一差额负责，则需要由中央银行负责将其出清，否则就会引发市场当中汇率的大幅波动。
1.2人民币离岸市场的概述
货币离岸市场主要指的是为非本国居民的投资者或贷款人提供国际性的借贷、投资等金融业务服务，这种金融服务所受到的本国金融法律的约束性较小，并且还能够享受到提供业务服务地点的税收优惠政策。这种金融银行是20世纪60年代在沿海城市兴起的，其主要包括三大类型，分别是避税港型、内外一体型以及内外分离型。其中避税港型主要指的是发挥了一个记账的功能，其所进行的真正意义上的金融交易非常少;内外一体型则是指在经济高度发达的国家，其离岸金融服务和在岸金融服务之间的界限比较模糊，以美元交易地区为主要代表，这一地区的离岸金融往往是自发形成的，政府并没有强制规定;内外分离型则是主要为非本国居民所设计的，其是一个国家在以经济发展为目的的基础上建立的一种金融体制，同时其对于离岸和在岸的管理制度也存在着一定的差别。但在实际工作当中，内外完全分离是很难做到的，难免会出现资金缓慢渗入的情况，在已经被打上离岸资金的现金流同样可以流入国境内的金融市场当中，如果国家本身的经济较为发达，这种模式能够给国家带来较大的利益，而如果国家本身经济发展落后，则可能会引发本国汇率的变动。
2我国外汇市场干预产生的问题
2.1宏观经济风险性的增加
在央行对外汇进行干预的过程中，其实际上是对国内的宏观经济运行起到一个负面影响的作用。其一是使得国内金融市场当中货币数量大幅度增加，给市场带来了通货膨胀的巨大压力;其二是使国内市场结构的调整出现困难。为了保证国内名义汇率的稳定发展，中央银行不得不实行外汇干预政策。在此过程中，国家的外汇储备量会发生持续性的增加，使得国内的货币投放量不断增加，进一步加剧国内金融市场的流动性。在我国人民币的升值背景下，外汇总金额已经超出了我国经济的需求量，此时如果中央银行所采取的冲销手段无法改变这一情况，则会导致国内的宏观经济市场风险性大幅度提高，导致国内通货紧缩的情况，引发钱荒。
2.2货币政策独立性的影响
根据相关经济学家的研究显示，在现代开放性的环境之下，跨越国境的资金流动、国家货币汇率的稳定性和国家货币政策的独立性本身不能够相互依存。就目前我国的实际情况而言，中央银行不断采取外汇干预手段维护名义汇率的稳定性，而这样就会使得国内的货币独立性和资本流通的自由性受到较大的干扰，使得其不得不顺应干预手段的改变而改变。目前虽然在我国国内的外汇管理制度已经初见成效，但是长期以来的贸易顺差也使得我国的人民币具有较强的升值预期，而国外的投资者也必然会抓住这一良机，通过外部投资的方式，借道将外汇资金输入我国国内。就近几年的调查显示，相比于2005年，我国的个人海外外汇资金储备量上升了两倍有余，其中大部分均是来自于外国的投资者，虽然其以个人名义输入资金，但是实际上却是想要将更多的外汇资本转移到我国国内市场，以达到升值的目的。
3我国在开放环境下央行干预的手段和改革
3.1中央银行外汇干预的手段
首先，我国在开展外汇干预的过程中丰富了直接干预的冲销手段，这种手段主要是在国内市场经济转入低迷，但对外出口贸易还在不断增加的情况下，我国的货币就会面临巨大的升值压力，央行则可以采用投放基础货币的方法来进行干预。但是在相反的情况下，当国内的经济发展处于急速上升的阶段，对外贸易却处于下降趋势，则央行可以采用减少外汇储备，对国内的多余货币进行回收存储的方式，调整国内的货币供给需求，这样就能够在不同情况下保证国内经济增长的平衡。其次，可以利用间接手段和跨境资金流动管理工作对国内的外汇进行干预。相比于直接干预手段，我国央行的间接干预手段就比较复杂，所涉及的干预工具也具有多样性。第一，在国内经济区域平衡状态是，央行的干预政策对于市场的影响力较大，此时央行可以通过窗口指导或舆论宣传的方式表明国家对外汇干预的想法，对内部物价进行相应的调整，形成直接化的影响。第二，央行还可以在市场运转过程中，利用公开市场操作的方式，或强制改变利率的方式来影响本国的物价和汇率的变化，不用直接对外汇进行干预。第三，对国外跨境资金实施流动管制措施，可采用严格或相对严格的方式来进行，提高跨境资金在流动中所生成的资本，使得国外投资者减小跨境资金的输入比率。
3.2中央银行外汇干预的改革
在对我国中央银行外汇干预政策进行改革的过程中，首先，要提升我国的宏观经济基础，只有提升了我国的经济基础，才能够为我国面对更大的外汇挑战打下基础，并且能够在未来的发展中持久性地应对国际资本对本国经济的影响。其次，提升我国央行外汇干预政策的管理制度，应该积极深化我国的外汇政策改革，借用国外先进的管理经验，结合我国的实际国情进行探讨。最后，建立具有完善秩序的外汇市场和管理体制，对于外汇交易金额进行一定的控制，实现外汇交易的稳定性，并对外汇资金流入方向进行详细调查，避免过度投资情况的出现。
4结论
总而言之，央行外汇干预会影响我国国内经济发展，因此必须要对其进行相应的改革。
外汇市场相关论文范文二：略谈我国银行对外汇市场干预
摘要：建议人民币一次性升值后对美元保持固定汇率，并在此基础上结合利率政策保持经济内外平衡。
关键词：银行;外汇市场;干预
一、实证研究
本部分实证研究涉及的变量有：外汇资产交易量地，遠人外汇资产的实际汇率S,,期末外汇市场汇率S,,外汇储备期末余额FR,，外汇占款期末余额F,,国内外相应期限的基准收益率r,、ri.f，再贷款季度增减余额厶C，央行对金融机构3月期贷款利率i’，存款准备金季度余额R,,准备金存款利率i,央行票据i期发行额C&央行票据i期利率i?,，邮储在央行的存款余额Cp,邮储上存央行存款利率ip。本文研究选取1994年1月至2010年6月的季度数据。各变量数据根据中国人民银行网站、国家外汇管理局网站、《中国人民银行统计季报》、《中国金融年鉴》、《中国货币政策报告》各期数据整理得到。
(一)外汇市场干预获利测算
1、外汇市场干预收益测算(1)已实现干预操作获利氏。由于我国实行管理浮动的汇率制度，1994年以来央行在外汇市场上买人外汇资产的同时，不需要卖出相应外汇资产以平准人民币汇率,即央行卖出外汇资产的数量为0。所以，我国央行的已实现干预操作获利足=0。(2)未实现干预操作获利i?2。1994年汇改以后,我国央行最初通过在外汇市场买入美元和港币进行外汇市场干预，1995年后开始买人日元进行外汇市场干预,2000年后，开始买入欧元、英镑进行外汇市场干预。各个时期的未实现干预操作获利取决于买入不同外汇资产的起始时间和数量。1994年1月至2010年6月期间,我国央行的未实现干预操作获利《2=(-115肌065)+(~4464.210)+(-1593.649)+8910.833+(-702.479)=-9429.57亿元。(3)持有外汇资产收益《3。国内相应期限的基准收益率r,选择央行对金融机构90天以内贷款利率，国外相应期限的基准收益率W选择美国三月期国库券收益率。1994年1月至2010年6月期间,我国央行的持有外汇资产收益J?3=(-1152.200)+(-17札851)+951.209+(-14564.436)=-16507.278亿元。2、外汇市场干预成本测算(1)回收再贷款利息损益C,。将整个测算期间划分为四个阶段,1994年1月至2010年6月期间，我国央行回收再贷款利息损益(^=(76.201)+(-23.931)+(-18.918)+22.861=56.213亿元。(2)调整存款准备金率所需支付的准备金存款利息C2。将整个测算期间划分为四个阶段。1994年1月至2010年6月期间，我国央行向商业银行支付的准备金存款利息C2=2358.472+1594.234+1333.541+4710.234=9996.481亿元。(3)发行央行票据所需支付的利息C3。根据央票的票面利率估算我国发行央票所需支付的利息。1994年1月至2010年6月期间，我国央行支付的央行票据利息C3=409.290+3322.910+5559.430=9291.630亿元。(4)邮政储蓄存款转存中央银行所需支付的利息C4。2003年8月1日，国家调整邮政储蓄转存款政策,新增资金由邮政储蓄机构自主运用。将整个测算期间划分为三个阶段，1994年1月至2010年6月期间，我国央行向邮政储蓄机构支付的存款利息C3=2152.642+570.313+61.411=2784.366亿元。综上所述,2002年1月至2010年6月期间,我国央行外汇市场干预获利=(?,+fi2+i?3)-(C,+C2+C3+C4)=0+(-9429.57)+(-16507.278)-(-56.213+9096.481+9291.630+2784.366)=~47953.112(亿元)。1994年1月至2010年6月期间，我国央行外汇市场干预累计亏损达47953.112亿元,为2009年GDP总量的14.08%。
(二)外汇市场干预亏损情况分析
由测算结果可知，1994年1月至2010年6月期间，除回收再贷款利息损益数值为正以外,剩余各项均为负值。其中，持有外汇资产亏损达16507.278亿元,占亏损总额的34.42%，未实现干预操作亏损、所需支付的准备金存款利息和央票利息均接近万亿元大关。接下来对我国央行外汇市场干预获利模型中各项进行分析。1、已实现干预操作获利flu我国虽然在1994年和2005年进行了人民币汇率体制改革，但汇率形成机制依然受到管制，央行无需卖出外汇资产以平准人民币汇率。我国央行进行的是“只买不卖”的单边外汇交易,这是已实现干预操作获利;为0的原因。2、未实现干预操作获利7?2。在未实现干预操作获利的各项中，我国央行只有在买人日元的外汇市场干预中处于盈利状态,而买人美元、欧元、英镑和港币的外汇市场干预均处于亏损状态,尤其是对于美元的外汇市场干预损失达11580.065亿元，远大于欧元(4464.210亿元)、英镑(1593.649亿元)和港币(702.479亿元)。1994年以来，随着我国经济实力的增强、对外开放的进一步扩大和两次汇率改革，人民币对美元、欧元等主要货币保持升值趋势，这是未实现干预操作获利处于亏损状态的主要原因。3、持有外汇资产收益R3。在四个测算期间中，只有2005年第3季度至2007年第1季度实现了盈利,其余三个期间均处于亏损状态，仅2007第2季度至2010年第2季度就亏损了-14564.436亿元，远大于第一个和第二个测算期间的亏损额(1152.200亿元和1741.851亿元)。2007年底开始，由于受货币市场的压力，美国三月期国库券收率遭到重挫，而同期我国央行对金融机构90天以内贷款利率依然保持相对稳定的高位。在不断扩大的利差和不断增加的外汇占款的共同作用下，持有外汇资产出现了巨大的亏损。4、回收再贷款利息损益Q。1994年第1季度至2001年第4季度和2007年第2季度至2010年第2季度，央行因再贷款余额变动多收人利息76.201亿元和22.861亿元，其余两个期间内，由于央行大多持续单向回收再贷款，央行损失再贷款利息收人23.931亿元和18.918亿元。5、调整存款准备金率所需支付的准备金存款利息C2。整个测算期间’央行共向商业银行支付准备金存款利息9996.481亿元，其中2007年第2季度至2010年第2季度支付的准备金存款利息达4710.234亿元，约为2005年第3季度至2007年第1季度的3.5倍,这是高准备金率带来的高准备存款导致的直接结果。调整存款准备金率这一冲销工具在控制商业银行信用创造能力和收缩货币供给量方面具有较大的效力，但存在不能频繁使用、难以精确把握冲销时点和数量以及操作难以量化等不足。6、发行央行票据所需支付的利息C3。整个测算期间，随着央票发行次数和发行金额的增加，央行所需支付的利息随之增加,至2010年6月，累计共支付利息9291.630亿元。从2005-2007年、2008-2010年6月央行票据产生的利息显著大于2003-2004年。主要原因是,2004年下半年以来，央行为稳定人民币汇率,保护出口贸易，持续单向地干预外汇市场，继而通过大量发行央票冲销不断增加的基础货币。7、邮政储蓄存款转存中央银行所需支付的利息C4。整个测算期间，央行向邮政储蓄机构支付利息2784.366亿元，1994年第1季度至2001年第4季度,2002年第1季度至2003第3季度、2_年第1季度至2010年第2季度支付的利息分别占78%、20%、2%。这是因为，我国于2003年8月1日调整邮储转存款政策，邮储上存央行存款数额大幅下降。但邮储上存央行存款数额整体较小,其冲销效果明显不如前三项冲销工具。
二、结论及建议
通过对基于获利标准的我国央行外汇市场干预有效性问题的研究，本文得出以下结论：1、1994年1月至2010年6月期间，我国行外汇市场干预累计亏损达47953.112亿元,相当于2009年全国GDP总量的14.08%，这一巨额亏损最终需要财政支出来弥补。2、外汇市场干预收益方面，由于现行人民币汇率形成机制的约束，央行不断地通过单边外汇交易买人相关外汇资产，以稳定人民币汇率,无法按照市场规律进行外汇市场干预,央行承担全部汇率风险，自然无法实现盈利。3、外汇市场干预成本方面，除回收再贷款外，央行需为其它冲销政策承担巨额的成本,且各项冲销工具均存在弊端。央行持续的外汇市场干预导致基础货币投放和外汇占款的外生性，外汇储备和外汇占款的变动以及人民币汇率走势决定着央行冲销操作的方向，严重影响着货币政策的独立性。4、长期来看,人民币将保持升值趋势,央行外汇市场干预的目的在于稳定持续上升的汇率。在外汇市场购买外汇以稳定人民币汇率，同时运用相应资产回笼购汇所抛人民币以保持国内货币供给不变的外汇干预思路使央行处于完全被动的地位，且外汇市场干预亏损巨大,冲销操作不具备可持续性。5、导致外汇市场干预困难的根源在于人民币汇率，货币当局应进一步调整、优化人民币汇率形成机制，积极推进资本项目可兑换,增强人民币汇率弹性。同时，加快经济发展战略转型，保障货币政策的独立性和有效性。6、美元在我国外汇储备中占较大比重，央行外汇市场干预的亏损主要来自对于美元的干预。第二次汇改以来,人民币对美元已累计升值近17%。在可预期的较长时间内，美元将保持贬值趋势,美联储面临实施货币宽松政策的压力,这意味着我国央行将为外汇市场干预承担更大的亏损。因此，建议人民币一次性升值后对美元保持固定汇率，并在此基础上结合利率政策保持经济内外平衡。
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