债券交易与配置均衡型转变

2016-11-04

南京银行资产管理部总经理戴娟认为,面对信用风险、市场风险、流动性风险、委外投资风险等,2016年大类资产配置是各家银行资管的难点。 下面由小编为你分享债券交易与配置均衡型转变的相关内容,希望对大家有所帮助。

银行理财债券策略:向交易与配置均衡型转变

2016年理财机构在配置信用债时,应该坚持中短久期(3年以内)、高等级,同时加大交易型策略的把握,从传统的配置型向交易与配置均衡转变。

4月28日,南京银行发布2015年年报,南京银行报告期内,共发行人民币理财435期,3537款,发行总规模3804.29亿,理财业务综合实力保持市场前列。在“业务创新及推出新的业务品种”中,资产管理方面形成创鑫系列高端理财产品品牌,下设3类产品子系列:创鑫(第三方投顾)系列产品、创鑫分级系列产品、创鑫财富牛系列产品。

“从资产端来看,目前南京银行理财主要投向债券、同业货币市场工具等固定收益类,两类占比超过60%。其中债券约40%,且比例呈下降趋势。资产的多元化特征日渐明显。”南京银行资产管理部总经理戴娟在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

她认为,面对信用风险、市场风险、流动性风险、委外投资风险等,2016年大类资产配置是各家银行资管的难点。

今年债券市场投资机会有限,但在进行大类资产配置时,必须考虑债券投资。她表示,除了加强行业筛选外,还要从传统的配置型向交易与配置均衡转变。

委外投资虽是大趋势,但隐含一定风险,银行需具备对委托人的风险识别能力、委外过程中的掌控能力,做好动态管理和应急处理。

非保本型产品占比超95%

问:2015年南京银行理财业务的发展情况如何?

戴娟:2015年,南京银行发行超过3500款理财产品,总规模接近4000亿;截至2015年末,本币理财总规模近2000亿,同比增幅近50%。

从产品端来看,包括普通封闭式预期收益型产品、开放式周期型产品、开放式净值类产品、封闭式净值类产品、开放式T+0产品等,基本覆盖了现阶段市场主要理财类型;从产品结构来看,主要为非保本产品,占比超过95%,保本产品占比不足5%;对私客户占比超过70%,机构客户占比约30%。

问:为什么南京银行非保本型产品占比这么高?

戴娟:我们的理念是尽量不消耗资本,因此非保本产品占比一直超过95%,保本产品作为特定客户的特定需要。我们不刻意将理财作为存款工具,而是作为多元化经营手段。

我们更重视零售客户的发展,追求稳定的负债来源,同时适当考虑同业客户的需求,不过比较谨慎,因为流动性管理难度较大。

问:城商行理财产品收益率一般较国有大行、股份行高,请问南京银行是如何做到的?

戴娟:相比国有大行、股份行,南京银行等城商行网点有限,要提高竞争力,需考虑理财产品的价格优势。因此,城商行理财产品收益率较高。但对城商行、农商行而言,随着市场资产收益大幅下降,负债端成本居高不下,甚至出现倒挂现象,依靠高收益率吸引客户已不可持续。南京银行通过强化提升投研能力、风险管控能力等为客户提供有竞争力的投资回报,而不是简单让利。目前南京银行理财产品平均收益率为4%-4.8%。

下半年债市收益率重新回调

问:如何看待2016年债券市场投资机会?

戴娟:2016年以来,债券市场多空因素交织,供给侧改革与需求端刺激的政策相互博弈,债券市场走势持续“纠结”。今年初,人民币离岸市场带动人民币汇率大幅贬值,同时国内股票市场连续出现“熔断”,市场避险情绪明显,债券市场收益率明显下行,10年国债一路下行,最低触及2.72%,接近2008年水平。但随后宽信贷预期升温,特别是1月上旬1.7万亿信贷数据的公布,债券市场收益率快速回调,10年国债一路上行至2.90%。直至2月中旬八部委发文后,债券收益率开始分化,其中利率债收益率仍窄幅波动,而短久期高等级信用债收益率明显下行,下行幅度高达20-30个基点。

从基本面看,上半年的经济数据将对供给侧改革以及宽信贷、楼市政策等稳增长举措初步打分,若经济复苏迹象较明确,人们对改革的信心也将增强,风险偏好随之提升;反之经济若仍无明显好转,稳增长压力更加突出,市场情绪将持续低迷。此外,通胀可能将在下半年到达年内顶峰,对债市冲击加剧。从资金面看,美联储加息进程到达关键时点,三、四季度加息的可能性较大,进一步限制收益率下行空间。

总体来看,2016年下半年债市面临多方压力,预计收益率重新回调,但在为改革创造适宜的货币环境的背景下,收益率上行不会太多。

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