股票财报怎么看

2017-06-18

股票财报怎么看，怎样查看上市公司财报

按照一般意义来说，分析师是券商、银行信托部门、共同基金集团内从事公司研究，并推荐买入或卖出某一特定公司或行业股票的人。著名的分析师的言论能够影响个股甚至板块乃至大盘的走势，比如美国Meredith Whitney Advisory Group创始人、著名银行业分析师惠特尼2009年数次对美国银行业进行的评级调整就影响了投资者的情绪，间接导致了银行股的上涨和下跌。

如果想在资本市场特别是股市冲浪，我们需要一门最重要的技能，也是所有分析师都要具备的技能，那就是读懂上市公司的财报。本文将以一汽轿车(000800)[17.64 0.68%]的2008年财报为例，与大家分享我们能从财报中读出什么。

财报最主要的部分是三大会计报表：资产负债表、利润表和现金流量表。

资产负债表：2008年财报的起止时间就是2008年1月1日(期初数)至2008年12月31日(期末数)。我们可以看到资产负债表分为资产和负债两个部分，一个公司的资产等于负债加所有者权益(或称股东权益和净资产)，我们看资产负债表可以判断出公司是否具有持续性的竞争优势。如何衡量?我们需要用到一些计算，其中资产负债表中较为重要的一个是流动比率(流动资产除以流动负债)，这是衡量公司是否具有短期偿债能力的重要指标，通过计算我们知道一汽轿车的2008年末流动比率为1.82，通常这个数字大于1就证明公司短期偿债能力较好，超过2则更为理想，证明公司可变现的资产非常充裕。但是，我们面对非周期行业时，就不必拘泥于大于1这个标准，比如巴菲特就曾说过可口可乐的流动比率虽然低于1，但是其有充足的能力进行短期融资。

利润表：我们能从一汽轿车的利润表中找到5个类目：营业收入、营业利润、利润总额、净利润及每股收益。营业收入上，一汽轿车在2008年并未受到金融危机的影响，总体营收增加了近70亿人民币，同比增长了48.67%。但同时，营业成本也上升了50亿。一些分析师喜欢用企业所纳所得税除以税前利润总额来观察企业是否夸大盈利能力，这不失为一种不错的方法。但对于一般股民来说，净利润更值得被关注。一汽轿车净利润同比增长了85.39%，这对股东来说，适当的成本上浮完全可以被接受。而计算净利润边际率(净利润/主营业务收入)也是衡量企业持续盈利能力的重要指标。经过计算，一汽轿车的净利润边际率从2007年报的4.35%升至2008年报的5.43%。计算这些数据的目的是和相同行业的企业进行比较，通过上海汽车[14.71 -0.68%]的2008年报，可以看出上海汽车的净利润边际率为负，所以在这项指标上一汽轿车比较优秀。一汽轿车的2008年每股收益相对2007年增长接近100%。每股收益即净利润除以流通股数是计算合理股价的重要数据，比较同一上市公司2007年底和2008年底的股价，非常有助于我们发现哪些股票被低估。

现金流量表：在此处我们可以借鉴巴菲特的观点，他最关注的是资本开支和回购股票。众所周知，现金是企业的生命。我们可以从第一类目经营活动产生的现金流量上看出一汽轿车在2008年支付给员工的工资同比大幅上升，这与产业工人的实际生产绩效密不可分，另外公司的现金余额非常充沛。因为中国的会计准则和国际准则有一定出入，我们跟巴菲特所看到的角度可能不太相同，他关注回购股票，我们可以关注第三类目中的分配股利、利润偿付利息所支付的现金，一汽轿车2008年用于此项的开支为3.35亿元。2008年6月中旬，一汽轿车对股东每10股分红2元，基本对应此表中的数据。

至此，对如何研读上市公司的财报我们可以说有了一个初步的认识，但是要注意的一点是，数据跟踪不是只看一年或者一季度的报表，要想使自己的计算更具代表性，就要观察该公司5至10年的财务数据。并且跟同行业的公司甚至是行业性数据进行一定的比较，这样才能使自己的投资有的放矢。

巴菲特如何分析财报

和那些进行广泛分散投资的机构不同，巴菲特高度集中投资于少数超级明星公司，前10大重仓股占组合超过80%。这些超级明星公司各项重要财务指标都远远超过行业平均水平。

巴菲特进行财务报表分析的目的不是分析所有公司，而是寻找极少数超级明星：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预测相符。但是这种投资方法寻找超级明星给我们提供了走向真正成功的唯一机会”。

巴菲特是长期投资，他特别重视公司净资产、盈利、销售收入的长期趋势分析。他每年致股东的信第一页就是一张表，列示从1965年以来伯克希尔公司每年每股净资产增长率、标准普尔500指标年增长率以及二者的差异。

此外，巴菲特最关注的是：净资产收益率、总资产周转率、资产负债率、销售收入和利润增长率。财务比率分析的最大作用是，使不同规模的企业财务数据所传递的财务信息可以按照统一的标准进行横向对照比较。

股民怎样才能看懂上市公司财报?

《财报就像故事书》就如同一股清风，吹散了堵塞在大脑中难以理解的数字与数据，以新颖的观点将人们带出财务的迷宫。

“把策略与竞争力的观点数量化，并利用财务报表生动地比较竞争对手的强弱，这与我目前在哈佛商学院教学的重点不谋而合。我认为这种整合策略与会计观点的分析，对经理非常有用，而采用这种写法的书籍，连美国也找不到，把它呈现给中国的读者吧!”

这就是哈佛大学教授、管理大师迈克尔?波特给予《财报就像故事书》的评价。

每当面对通篇的上市公司年报时，大多数投资者只觉得无数难以理解的数字在眼前晃来晃去，除了主营业务收入外再也看不懂的财务报表成为了他们的恶梦。枯燥的财报使中国大多数投资者放弃进一步认识的勇气，但台湾大学会计系教授刘顺任以平民话的语气与浅显易懂的故事造就了《财报就像故事书》。他用写故事的手法，为我们蜕去财报难懂的外衣，轻松进入财报的世界。

刘顺任在台湾大学攻读经济学的期间第一次接触了初等会计学，因感觉会计是一门烦琐枯燥的学科而发誓“这辈子再也不碰会计课程”。但当他在1985年于匹兹堡卡内基美隆大学攻读博士时，一为会计学博士生让他猛然发现会计有趣又实用，因而“改行”，并立志这辈子竭尽全力把会计学教得活泼精彩。

麦当劳为什么爱卖汉堡?

1937年，麦当劳兄弟(Dick and Mac)在美国加州巴赛迪那(Pasadena)销售汉堡、热狗、奶昔等25项产品。1940年左右，他们做了个简单的财务报表分析，意外地发现80%的生意竟然来自汉堡。虽然三明治或猪排等产品味道很好，但销售平平。麦当劳兄弟于是决定简化产品线，专攻低价且销售量大的产品。他们将产品由25项减少为9项，并将汉堡价格由30美分降低到15美分。从此之后，麦当劳的销售及获利激增，为后来发展成世界级企业奠定了基础。作者以事实证实了财务报表对企业有着巨大的影响力，并提出看懂财务报表是企业领袖的必备素养。

在书中，作者不但以事实证明了财务报表对一个成功企业家的必要性，还传授四大报表的基本概念及在企业管理上的应用。企业的资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表是四大报表的基本概念，其中作者以很大的篇幅来论述资产负债表的妙用。他提出，“在负债中可以看出企业竞争力”。并以许多世界级企业及大中华区的企业为实例，说明如何活用财务比率分析，清楚地看出企业竞争力的强与弱。

透视五粮液财报

作者在看过五粮液2005年的合并资产负债表后，依照资产及负债的流动性由高到低依序来列出，得出了它的格式与沃尔玛的资产负债表很相似的结论。尽管如此，两者还有其不同之处。以“固定资产科目”为例，由于土地国有化的政策，在中国大陆的会计报表里头，固定资产项目下没有“土地”这个项目，企业承租的“土地使用权”是作为“无形资产”的科目。除了因不同国家法令规定有不同的呈现外，不同的产业特性也会有不同的解读。多数的科技产品推出新品上市时，就需要考虑旧产品的跌价状况。虽然五粮液的存货占总资产的15%，但由于五粮液是从事酒类生产的公司，产品保存期通常较长，存货跌价的状况并不严重。

五粮液固定资产项目里主要是兴建的瑶池、锅炉生产线及供水设备。其固定资产净额就占了全公司资产的56%。我们要思考的是，庞大的固定资产能不能带来收益增长?新建的瑶池要酿哪一类的酒?收益能不能马上实现?

“公司负债结构的选择，往往表现出它的经营性格”。五粮液的另一特性就是，负债项目里几乎都是流动负债。从1999年至今，五粮液长期负债更仅占总负债的比率未曾超过2%，2005年五粮液的资金来源主要是来自股东投入(77%)而非银行借贷;另外五粮液每年营收维持稳定的增长，故利用销售商品等经营活动所获得的现金流量，来应对购买固定资产所需要的资本支出。

投资大师巴菲特主张，“投资人应把自己当成经理人，深入了解企业创造财富的活动。投资人可以从财报解析企业竞争力，或从企业公布的财务数据发现其不合理之处，从而作出正确的投资决策。”作者借国内实际案例如：银广夏、德隆系、蓝田股份等来剖析如何避开财务报表陷阱。从而帮助投资者避开发生财报弊案的公司，保护自己的财富。

通过书中的介绍，读者可以轻松读懂报表，分析出哪些企业经理人是在做“对”的事情，可以增加企业的价值，哪些企业经理人是在做“错”的事情，会降低或摧毁企业的价值。在提升投资者的决策判断能力的同时，帮助投资者轻松捕获业绩优良、成长性好，能够带来持续性利润的金牌公司，获取超额收益。

事实上，一个杰出企业的发展，经常奠基于看到简单会计数字后所产生的智慧，而这些智慧开创了新的竞争模式。

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