中国债券违约的风险到底有多大

现券与融资交易规模陡增、收益率显著下降以及信用利差急剧收窄，三者同时出现，再配以大量新增资金的涌入，可作为判断债市是否出现泡沫的标准。下面由小编为你分享中国债券违约的风险有多大的相关内容，希望对大家有所帮助。

中国债券违约的风险究竟有多大?

中国债市已显现泡沫的某些迹象。但我们不必过分担心债券违约对社会稳定的影响。我们可以加强宣传引导，完善立法，并建立债权人保护机制，提高抵押物处置的可操作性，打击恶意逃废债行为。强化评级公司等中介机构的作用，重视信息披露和监管协调。加强信用风险管理，推动CRM等信用风险缓释工具的运用。

当今，中美货币条件均处宽松状态。虽然美联储于2015年底启动了加息进程，但从目前进展看，2016年加息的次数可能远逊预期。反观中国，一年多来，6次降息，多次降准，加上公开市场操作等其他工具的运用，导致货币、信贷大幅扩张。宽松的货币条件，使货币市场利率处于低位，债券收益率下降，而信用利差大幅收窄。这种低利率环境，有利于企业融资，而投资者为了搏取高收益，竞相认购低等级债券，并加大资金杠杆，从而使得信用利差进一步下降。在货币政策预期发生变化、债券发行压力加大以及信用风险蔓延时，极易造成市场波动，而这种波动，反过来也会影响货币政策的实施。

债券风险溢价大幅收窄

近来，关于债市泡沫的议论不绝于耳。有人认为，中国债市的杠杆率并不高，所以对泡沫的过分担心是杞人忧天。反对者则坚称，有些地产债的发行利率甚至与政策性金融债相当，是过度炒作，而个别机构的投资杠杆已达数十倍，若再不控制，可能崩盘。一段时间以来，国内外金融市场动荡不已，全球债市也是前有2015年4月下旬的欧、美、日债券狂跌，后有2015年12月中旬发生的美国高收益债券的集中抛售。在此背景下，如何评估当前的中国债市，显然具有特别的含义。

先看杠杆率。当前整个债券市场的杠杆水平并不高，2015年初1.081倍，现为1.1倍。分别看，交易所杠杆率1.37倍，虽较银行间市场的1.09倍超出许多，但也只是近年的平均水平。所以，整个市场的杠杆率，并不值得担心。

这是容易令人迷惑的地方。杠杆率指标有时会漏掉关键信息。因债券托管规模远高于融资余额，且二者通常变动巨大，所以需单独分析。

数据显示，银行间债券回购余额3.6万亿，较一年前增2.04万亿，幅度127.6%。这并未显著改变银行间整体杠杆率水平：银行间债券托管量的基数32.5万亿，而回购融资余额基数仅1.6万亿，前者是后者的20倍，因此，虽后者增速远高于前者的28.8%，影响仍有限。而在其背后，杠杆融资快速增长的信息被部分屏蔽了。

融资余额是观测杠杆融资的存量指标，融资交易量则显示流量。历史上，银行间市场回购融资量的增速较为平稳，2007年至2011年均在20%左右;但2012年打破常规，回购交易较2011年突增42%，结果2013年出现了钱荒!当年进行调整，增幅仅在个位数;2014年再次增长42%，交易量由158万亿增至224万亿;2015年回购交易量突破450万亿，增速达历史性的100%以上。交易所增速更快，2007年以来大都超过50%，个别年份甚至在200%。银行间日均回购交易由1万亿增至2.5万亿，而隔夜回购占比远超90%，显示市场对资金宽松的持续性信心十足。

债券违约风险有多大?

中国的债务问题近来也受到特别关注。国际货币基金组织(IMF)在2016年4月份推出的《全球金融稳定报告》中，以不同寻常的篇幅，专门分析了中国企业的债务负担和银行业不良贷款。之后，5月7号出版的英国《经济学人》杂志，谈到了债务泡沫破灭的问题。以上种种，恰逢4月份以来国内债券市场调整和违约事件频发，以致对债券违约风险的关注，被提到了前所未有的高度。

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