各种股利政策的优缺点

2017-06-09

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股利政策是指股份制企业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针和政策。以下是小编精心整理的各种股利政策的优缺点的相关资料,希望对你有帮助!

各种股利政策的优缺点

股利政策是指股份制企业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针和政策。它既影响公司的市场价值(或股票价格) ,进而关系到公司股东的经济利益 ,又影响公司的外部筹资能力和内部积累能力 ,以及影响公司的未来发展。股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位 ,是股份制企业所涉及的最敏感的问题。因此 ,股份制企业应从实际情况出发 ,综合考虑各项因素的影响 ,以便制定出适合本单位经营发展的股利政策。

一、影响股利政策的因素

企业在制定股利政策时 ,必须充分考虑各种影响股利政策的因素 ,从而使企业能够在股票吸引力与公司财务负担之间寻求一种合理的均衡。

(一)法律因素

为了保护债权人的利益和证券交易的正常进行 ,防止企业股东和管理人员滥用手中职权 ,除债权人在签订债务、合同时要对股利分配加以约束外 ,各种法律法规也要对公司的这种行为加以一定的限制 ,主要包括 :1.契约约束。当企业举债经营时 ,债权人为防止公司以发放股利为名私自减少股东资本的数额 ,增大债权人的风险 ,通常在债务契约中含有约束公司派息的条款。如 :规定每股股利的最高限额 ;规定只有当公司的某些重要财务比率超过最低的安全标准时 ,才能发放股利 ;派发的股息仅可从签约后所产生的盈利中支付 ,签约前的盈利不可再作股息之用 ;也有的直接规定只有当企业的偿债基金完全支付后才能发放股利等规定。诸如此类规定 ,足以影响公司的股利政策。2.法律法规约束。各国的法律如公司法及其他有关法规对企业的股利分配给予了一定的限制。如 :资本保全约束、资本积累约束、利润约束、偿债能力约束等等。这些约束对于企业制定合理的股利政策均有一定限制。因此 ,在下列情况下企业不能分配股利 :(1)当企业的流动资产不足以抵偿到期应付债务时 ;(2)未扣除各项应交税金时 ;(3)未弥补亏损时 ;(4)未提取法定盈余公积金时 ;(5)当期无盈利时 ;(6)经董事会决定 ,可以按照不超过股票面值6 %的比率用盈余公积金分配股利 ,但分配后盈余公积金不能低于注册资本的25 %等。

(二)变现能力因素

公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素。一个公司速动资产多、现金充足 ,那么它的股利支付能力也较强 ,这时采用高股利政策当然可行。但是如果一个公司因扩充生产规模或偿还债务已将其可变现的资产和现金几乎耗用完毕 ,那么就不应该采用高股利政策。在企业的正常经营中 ,财务管理者总要设法保持一定数量的现金和变现能力较强的有价证券来应付各种突发情况 ,否则 ,大额股利支付会影响公司偿债能力。

(三)偿债需要因素

这个因素是制定股利政策的最基本因素。它主要包括 :1.清偿能力。公司的清偿能力越强 ,其支付现金股利能力越强。为保持一定清偿能力 ,并留有余地应付各种不确定因素 ,公司可能不愿意发放过多的现金股利 ,从而削弱自身的清偿能力。2.借贷能力。能力强的公司 ,可以在必要时迅速借入新的短期债务来偿还旧债。这样 ,就可发放较多的现金股利。

(四)资本成本因素

资本成本是企业制定股利政策应考虑的重要因素。它主要包括 :1.股票发行成本。发行新股票需要发生一定的发行成本。2.交易成本。买卖股票需向经济人和有关机构交纳一定交易费用。而利用留存利润筹集资金则可省下这笔成本支出 ,具有成本低、隐蔽性好等优点。因而从财务管理的角度考虑 ,通过制定合理的股利政策充分利用内部融资来筹集资金是最佳筹资方式 ,可以降低筹资成本。

(五)资金需求因素

从企业的生命周期来看 ,处于上升期的企业总有较多的投资机会 ,资金需求量大且来源紧张 ,因而其股利分配额通常较低 ;处于成熟期或衰退期的企业 ,投资机会减少 ,资金需求相对减少 ,但资金来源和资金储蓄相对比较丰富 ,因而其股利分配额较高 ,由此可见 ,大量分派现金股利对股东来说未必是件好事。

(六)财务信息的影响因素

广大投资者将现金股利发放的变化往往看作是有关公司盈利能力和经营状况的重要信息来源。公司增加股利发放表明公司董事会和公司管理人员对公司的前途看好 ,公司未来盈利将有所增加 ,反之 ,就会减少。因此 ,股份公司一般不敢轻易改变股利政策 ,以免产生?a href='//www.xx.com/aihao/zhongzhi/' target='_blank'>种植槐匾牟虏狻?/p>(七)股东投资目的因素

股利政策最终要由董事会决定并经股东大会审议通过 ,所以股东投资目的 ,譬如为保证控制权而限制股利支付 ;为避税目的而限制股利支付 ;为稳定收益和避免风险而要求多支付股利等等 ,这些足以影响政策的最终制定。

二、股利政策的类型

股利政策实施的终极目标是如何使股东财富最大化。就股利政策本身而言没有孰优孰劣之分 ,何种方案能使公司股票市场价值最大化 ,从而使股东财富最大化 ,则此种股利政策为最佳决策。因此 ,企业在确定股利政策之前应权衡各种因素的利弊得失 ,结合自身实际 ,制定出较为理想的股利政策。

(一)剩余股利政策

公司有收益较高(至少高于投资者的必要报酬率)的投资机会的可采用此政策。该政策是指税后利润在满足所有可行的投资项目的需要后 ,如有剩余则派发股利 ,反之则不发股利。具体运用方式为 :(1)确定最佳投资项目 ;(2)确定最优资本结构 ,以综合资本成本率最低为标准 ,最大限度地利用留存收益来满足所需增加的股东权益数额 ;(3)当企业税后净利超出所需增加的股东权益数额时 ,可发放股利。该政策实际上将股利分配作为投资机会的因变量 ,目的是为了降低筹资成本 ,优化资本结构 ,但却忽视了股利的不确定性 ,将导致股利发放没有一个稳定的模式。

(二)固定股利率政策

这一政策也叫变动股利政策。它是指每年股利支付率保持不变。股票投资者获得的股利从公司税后净利中支付(通常在30 %—70 %之间) ,并且随税后净利的增减而变动。这就保证了公司的股利支付与公司的盈利状况之间保持稳定关系。但由于每年股利随盈利状况而频繁变化 ,传递给股票市场的是公司经营不稳定的信息 ,这不利于稳定股票价格 ,树立良好的形象 ;而且较难选择一个恰当的股利分配比率 ,最大限度地实现股利分配的最终目标。

(三)固定股利加额外股利政策企业一般每年按一固定数额向股东支付正常股利 ,然后在一段时间内 ,无论财务状况如何 ,派发的股利额均不变。只有当公司认为未来盈利的增加能够使其将派发的股利额维持到一个更高的水平时 ,才会增加一份额外的股利额。这一政策向投资者传递了一个信息 :公司的盈利情况 ,财务状况正在逐步提高。这一政策的灵活性 ,既保证股利分配的稳定性 ,又实现了股利与盈余之间较好的配合 ,这无疑为那些利润水平各年之间波动较大的企业 ,提供了一种较为理想的股利分配政策 ,因而为许多企业所采用。但必须注意的是 ,一个连年采用这种政策的公司 ,将冒着使股东们认为额外部分成为固定股息的风险。一旦利润下降 ,潜在的投资者或债权人均可能因此而错误地判断公司的真实财务状况 ,使公司的筹资能力弱化———这种“股息粘性”的局面必须予以避免。

(四)低现金股利兼之送配方案的股利政策

这一政策是一项包括现金股利和股票股利并同时包括认股权发行的综合政策。这也是目前我国大部分的上市公司所采用的股利政策。送股是公司将利润转为股本 ,按增加的股票数比例送给股东。配股是指公司在增发股票时 ,以一定比例按优惠价格配售给股东股票。一般情况 ,净资产收益率大于10 %者可采用送股加配股政策。这项政策可便于公司保留现金 ,扩大股本 ,稀释流通在外的股票价格。股利政策对股份制企业有重大影响。企业在分配股利时 ,可借鉴上述各种股利政策的基本决策思想 ,综合考虑各种因素 ,结合企业实际情况 ,制定出适合自己的最佳股利政策 ,以实现股利政策的最终目标

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